恒大系操作邏輯：差價、業務、融資三管齊下 （2）

恒大系的投資邏輯

從快進快出的短線持有，到重新增持并承諾在一定時期內不賣出，“買而不舉”風波之后，恒大人壽的操作風格，是否發生了某些變化?

在11月14日的公告中，恒大人壽稱，由于減持后輿論解讀與其投資初衷不符，且對資本市場造成一定的影響，因此對棟梁新材等股票進行增持，并自愿鎖定六個月。而對于梅雁吉祥，恒大重新增持后，持股比例更是一舉達到5%的舉牌線。

值得一提的是，此次舉牌梅雁吉祥的廣州市仲勤投資有限公司(下稱“仲勤投資”)，正是增持萬科的系列“馬甲”公司之一。11月15日，仲勤投資通過梅雁吉祥公告稱，買入后者的資金，來自恒大地產銷售資金，并在12個月內不出售。

“作為險資，這就是短炒，也有它自己的套路。”深圳某私募人士向《第一財經日報》分析，恒大人壽在棟梁新材等股票上的行為，可能有兩方面的原因，一是相關股票已經到達目標價位，需要進行減持。另一方面，持股消息曝光后，游資、散戶更愿意將其當作一種利好，致使相關股票價格水漲船高，因此“該收割的時候還得收割”，因而出現了較多的短炒行為。

“市場不斷變化，策略也要不斷調整。被市場解讀為現象之后，可能恒大人壽自身都沒想到，會有這么好的效果。”某機構人士亦認為，恒大人壽的做法，一方面可能與其自身策略有關，本身就意在短炒，同時也有與市場變化影響的因素。

而對于減持后又重新增持，業內人士認為，這既有監管約束的因素，也是恒大人壽根據市場調整策略的原因，各種因素最終妥協的結果。上述深圳私募人士認為，從目前來看，監管采取的措施，對恒大人壽的約束針對性還比較強。

11月8日，就恒大人壽的“快進快出”行為，保監會約談該公司主要負責人，明確表態不支持險資短期大量頻繁炒作股票，要求恒大人壽秉承價值投資、長期投資和穩健投資原則，穩健審慎開展投資運作，防范投資風險。恒大人壽相關人員表示，將切實落實監管要求，著力杜絕類似行為發生。11月11日，深交所也表示，對恒大人壽的短炒行為，已對其相關賬戶重點監控。此外，上證所也就此向監管部門報送監管報告。

與此同時，恒大人壽重新增持，可能也有自己的選股邏輯。上述業內人士認為，棟梁新材等股票的基本面不算太差，更重要的是都具有重組概念，加上其持倉消息曝光后，“恒大概念股“”的效果已得到驗證。估計恒大人壽因此調整策略，同時也順應了監管要求。

這也與恒大系的風格相吻合。對不同的標的，其策略有著明顯的差異，并通過不同買入主體、賬戶有著明顯的體現。不同主體、賬戶增持的股票，其風格迥然不同，恒大人壽短炒的股票，使用的賬戶基本相同。

恒大人壽交易中元股份、棟梁新材等股票時，都有一個共同特征：買入的不僅全部都是恒大人壽保險產品，而且買入主體還是同一賬戶。根據棟梁新材等上市公司披露，恒大人壽買入其股票時，均使用的賬戶主體，均為傳統組合A、萬能組合B，兩個賬戶共同買進。

類似的情況，不僅在棟梁新材、中元股份等身上出現。《第一財經日報》記者梳理發現，包括梅雁吉祥、棟梁新材在內，恒大人壽短線交易的29只股票，買入主體和使用的賬戶，無一例外的全部都是傳統組合A、萬能組合B。交易御銀股份、美利云、凱迪生態等3只股票時，這兩個賬戶還出現了同步買賣。

而對萬科、嘉凱城、廊坊發展等股票，則有著迥然不同的操作風格，其使用的主體、賬戶也全然不同。廊坊發展、嘉凱城的直接買入主體，均為恒大地產，而增持萬科則使用了多個新成立的“馬甲”公司。

在操作風格上，萬科、嘉凱城等不但買入數量多，而且操作上也堪稱“雷霆手段”，一舉達到舉牌線，且不斷加碼增持。根據萬科11月10日披露，8月16日至11月9日，恒大再次在二級市場收購其1.62億股，連同此前收購，恒大已持有萬科9.15億股 A股，持股比例已達8.285%。港交所信息顯示，11月10日，恒大再度出手，對萬科的持股比例已增至8.952%。

在廊坊發展上，今年4月11日—12日，恒大地產首次舉牌后，又于7月31日、8月4日兩次舉牌，一舉將持股比例提升到15%。而10 月 28 日第四次舉牌后，恒大地產在廊坊發展的持股比例已達20%，超過該公司原第一股東。

嘉凱城同樣如此。根嘉凱城4月28日披露，通過股權轉讓方式，恒大從國有股東浙江省商業集團有限公司、杭州鋼鐵集團公司、浙江國大集團有限責任公司手中，以通過公開征集受讓方的方式，協議受讓嘉凱城9.52億股，成為持有該公司52.78%股份的控股股東。