“野蠻人”來敲門格力電器兩線作戰 董明珠怎么辦？

在家電業資深觀察人士劉步塵看來，未來一段時期，董明珠和她領導下的格力電器將不得不兩線作戰，對內協調與集團之間的關系，對外想方設法抗拒“野蠻人”入侵，真正考驗董明珠智慧的時候到了。

“我們正在看對方（前海人壽）有什么信息披露，現在還不方便回應。”12月1日，格力電器相關負責人對21世紀經濟報道記者表示。

12月1日，格力股票報收30.59元，上漲7.45%。

11月30日晚，停牌兩天后的格力電器（000651.SZ）突然放出勁爆消息，稱連日來前海人壽已通過二級市場增持格力電器股份至4.13%，直逼舉牌線。

事實上，對于這次被險資盯上，市場上早有征兆。此前，格力電器董事長董明珠就曾表示，收購珠海銀隆除了是出于格力業務多元化的要求，也是希望通過提高員工持股來提高格力系控制力，防止“野蠻人”的入侵。此前，中金公司就發布研究報告認為，格力股權分散、估值偏低、現金流好，是A股最適合被舉牌的公司之一。

盡管在收購銀隆方案被否后董明珠曾先后通過高層增持、員工加薪等多項措施來“力挽狂瀾”，但最終，“野蠻人”還是敲響了格力的大門。這對于剛被免任格力集團董事長的董明珠來說，無疑是其近年來所遇到的最大挑戰。

“免去董明珠的格力集團職務，是珠海市國資委作為格力電器大股東在行使話語權。”在家電業資深觀察人士劉步塵看來，未來一段時期，董明珠和她領導下的格力電器將不得不兩線作戰，對內協調與集團之間的關系，對外想方設法抗拒“野蠻人”入侵，真正考驗董明珠智慧的時候到了。

狼來了？

據格力30日晚發布的答復深交所關注函公告顯示，公司通過對2016年11月28日收市后前20名股東情況核查，發現前海人壽保險股份有限公司自2016年11月17日公司股票復牌至2016年11月28日期間大量購入公司股票，持股比例由今年三季度末的0.99%上升至4.13%，持股排名由公司第六大股東上升至第三大股東。

資料顯示，這次增持格力電器的前海人壽由深圳市寶能投資集團有限公司旗下深圳市鉅盛華實業發展有限公司（持有前海人壽20%股份）牽頭，聯合深粵控股、粵商物流、廣州立白集團、凱誠恒信倉庫、健馬科技等公司共同籌建，目前公司注冊資本為45億元，法定代表人為寶能系“掌門人”姚振華。

值得注意的是，前海人壽對國資企業似乎特別鐘情。據統計，今年一季度前海人壽通過旗下萬能型保險產品和自有資金華泰組合兩只產品，共持股13家國資企業，其中在一季度就新進了金隅股份、冀東水泥、許繼電氣和中國國旅4家國企。

目前，格力電器的第一大股東為珠海市國資委100%掌控的格力集團，持股18.22%。此外，第二大股東為格力經銷商組成的京海擔保，持股8.91%，加上董明珠個人的0.74%股權，格力系控制股權不足30%。

此外，格力的P/E估值在內地所有家電上市企業中也是最低的，2015年僅為13.1倍，與之對標的美的集團和青島海爾分別為14.7和18倍，更不用說如惠爾普、九陽股份、蘇泊爾、華帝股份等體量較小的家電企業（2015年P/E估值分別為25、24.4、25.5、49倍）了。

“如果被舉牌，舉牌人可以要求格力提高分紅比例，甚至進行特別分紅，這將獲得中小股東的支持。”中金公司分析師何偉認為，今年前三季度格力在手可支配現金達1246億，良好的現金流能力可以通過收購資產或者提高分紅率實現市值提升。

劉步塵認為，“野蠻人”不等于企業破壞者，若格力電器真的變成民營企業，對格力電器發展反而是有利的。“如果格力變成民營企業，在激勵體制上將更加靈活。管理層和野蠻人存在尋求一致利益的可能性。”中金公司研報也指出。

董明珠怎么辦？

事實上，前海人壽在格力已經潛伏了一年多時間。在格力電器2015年年報中，前海人壽以1.14%的持股比例位居第六大股東；今年一二季度，前海人壽增持至1.5%，位居第四大股東；到了三季度，前海人壽首次公開減持格力電器，持股比例降至0.99%，位居第六大股東。

一位券商人士分析認為，如果險資只是純粹的財務投資，對于公司及股東來說沒有什么可擔心，“怕就怕背后有別的想法或者其他參與者，寶能和萬科相持不下，現在就出現了恒大？”上述券商人士說。

據悉，在格力電器2015年年報中，公司前十大股東就出現了對手的身影——一家名為“寧波普羅非”的投資管理有限公司，以0.71%的持股位列第十大股東。工商資料顯示，寧波普羅非為私營法人獨資，唯一股東方為“寧波開聯實業發展有限公司”，后者股東方為美的集團創始人、實際控制人何享健以及美的投資控股有限公司。而普羅非和開聯實業的法人代表均為何享健之子何劍鋒。

對于目前普羅非是否仍然持有格力電器股份，美的相關人士表示是老板個人投資，公司不清楚也無法回答。“如果美的與姚振華合作，這場戲就更好看了。”劉步塵說。

而在銀隆方案被否的這個月，格力還發生了一件重大事情，那就是格力集團董事長易位。11月11日，珠海市國資委對外確認，已在10月18日對格力集團董事會發出了通知：“免去董明珠同志珠海格力集團有限公司董事長、董事、法定代表人職務。”隨后的28日，珠海市國資委在其官網公布，經研究決定“周樂偉同志任珠海格力集團有限公司黨委委員、書記。同時，委派周樂偉同志為珠海格力集團有限公司董事、董事長、法定代表人。”

公開資料顯示，1970年出生的周樂偉曾任珠海航展公司董事長、珠海市會議展覽局局長、市會展集團公司董事長、金灣區委委員、常委，珠海市航空產業園黨委委員、管委會副主任等職務。周樂偉2016年1月至11月23日任珠海市金灣區委常委、區人民政府常務副區長，被當地媒體稱為“珠海市政府重點培養的年輕干部”。

劉步塵認為，由于格力集團實際上是一個代理國資委持有格力電器股權的“牌子”，對于正值上升期的周樂偉來說，不可能會接受空降到這樣一個沒有任何實權的地方做一把手，他的到來“或為2018年出任格力電器董事長做鋪墊”。

在前述券商看來，由于前海人壽尚未披露下一步行動，因此無法判斷其立場，“但倘若前海人壽聯合國資委或競爭對手任何一方，對于董明珠來說都是一大麻煩”。不過，從目前的情況看來，珠海市國資暫時還是站在了董明珠一邊。

據格力電器公告稱，11月29日公司收到格力集團的書面回復，格力集團近期無計劃對格力電器進行股權轉讓、資產重組以及其他重大影響的事項。