債市：資金面整體偏緊　債市收益率下行

本年度最后一周，受年底財政存款集中釋放等因素影響，資金面雖然整體偏緊但壓力有所減輕，央行在公開市場凈回籠2450億元，債券收益率下行。

中國外匯交易中心公布的數據顯示，12月30日銀行間市場回購定盤利率隔夜品種收報2.1%，較23日跌5BP，7天回購定盤利率收報3.24%，較23日漲69BP;上海銀行間同業拆放利率(Shibor)周內大多上行，1周品種最新報2.543%，與23日持平，2周品種報2.828%，較23日漲5.2BP。

中誠信國際董事總經理張英杰表示，一級市場方面，本周信用債發行規模較小，主要券種發行量不足150億;收益率方面，主要券種的收益率進一步下行，下行幅度最高可達30BP。全年來看，債券發行規模較去年增長超過50%，其中，公司債發行規模增長幅度超過100%。

中信證券首席固收分析師明明認為，本周以來債市逐步回穩，一方面，前期出現的部分機構信用違約事件的解決方案已基本落定，潛在信用風險逐步消除;另一方面，在政府溫和有序去杠桿意圖的引導下，前期市場緊張情緒有所緩和。另外，年初配置需求也為近日債市回復平穩提供了支撐。

本周央行通過公開市場操作凈回籠2450億元。張英杰認為，總體來看，本周資金面仍整體偏緊。短期內人民幣貶值壓力仍待釋放，金融去杠桿仍是政策引導的方向，加上近期逐漸出現的通脹壓力，預計資金面仍保持偏緊態勢，資金價格或將繼續上行。

對于后期走勢，明明表示，目前市場已經基本恢復常態，短期內料將呈現震蕩行情。疊加年底資金面季節性緊張因素，以及海外市場壓力因素，對短期債市不可掉以輕心，春節前仍需保持謹慎。

在張英杰看來，短期內，基本面、資金面和政策面仍是影響債券市場的主要因素，宏觀經濟逐漸企穩，通脹壓力逐漸顯現，資金面偏緊格局并未發生實質改變，去杠桿的政策和機構主動降杠桿的行為也將繼續，債券收益率仍有較強的上行壓力。此外，年底信用風險事件頻發，市場對信用風險的擔憂可能進一步加劇，或將提高信用風險溢價水平。