破解PPP融資落地難 保監會多措并舉推動險資投資

保險資金“輸血”地方基建、馳援實體經濟的路徑正在不斷拓寬。保監會5日發布《關于保險資金投資政府和社會資本合作項目有關事項的通知》（以下簡稱《通知》），多措并舉推動保險資金參與政府與社會資本合作（PPP）項目投資，在一定程度上將有利于破解目前PPP融資項目多數落地難的問題。

在明確政策支持的同時，考慮到PPP項目尚在創新探索階段，從而對保險機構的項目審查、風險管理、投后監督提出較大挑戰，因此《通知》也著重加強了風險管控，通過控制住PPP項目的風險底線，來防范投資風險。

明確政策支持 創新投資方式

作為對接實體經濟最主要的機構投資者之一，近年來保險機構一直積極投身于基礎設施和公共服務項目。據保監會統計數據顯示，截至2017年3月末，保險資金累計通過債權投資計劃、股權基金、信托等形式，直接投資國家重大基礎設施建設以及民生工程，累計金額超過4萬億元。

更值得關注的是數據之外的變化。保監會去年7月修訂發布的《保險資金間接投資基礎設施項目管理辦法》（以下簡稱《管理辦法》），為保險資金通過基礎設施投資計劃參與PPP項目投資打開了政策空間。這標志著，保險機構可以更多元的創新模式來參與到基建項目投資中，PPP將成為保險資金在經濟新常態下支持地方經濟建設的重大創新。

政策空間打開之后，《通知》的出臺，旨在進一步明確相關具體事項，推動保險資金參與PPP項目投資。據記者了解，PPP項目公司作為特殊目的載體，沒有經營歷史，融資模式和風險點與成熟企業有實質差異，融資面臨較多困難。而《通知》針對PPP項目公司融資特點，給予了充分的政策創新支持。

一是拓寬投資渠道，明確保險資金可以通過基礎設施投資計劃形式，向PPP項目公司提供融資；二是創新投資方式，除債權、股權方式外，還可以采取股債結合等創新方式，滿足PPP項目公司的融資需求；三是完善監管標準，取消對作為特殊目的載體的PPP項目公司的主體資質、信用增級等方面的硬性要求，交給市場主體自主把握；四是建立綠色通道，對符合“一帶一路”、京津冀協同發展、長江經濟帶、脫貧攻堅和雄安新區等國家發展發展戰略的PPP項目，建立專門的業務受理及注冊綠色通道，提高運作效率。

加強風險管控 完善退出機制

由于保險業在一些創新投資方式上還未能形成成熟模式，尤其是PPP模式下的投資期限更長，風控環節更多，這意味著，在投資渠道拓寬的同時，對保險機構的項目審查、風險管理、投后監督也提出了更高要求。

基于此，《通知》通過三道防線著重加強了風險管控。第一道防線是，明確對PPP項目、主要社會資本方和政府方提出了監管要求，從而保障項目合法合規，控制項目建設和運營風險。

比如，《通知》要求，投資計劃投資的PPP項目，除滿足《管理辦法》的有關規定外，還應當符合以下條件：屬于國家級或省級重點項目，已履行審批、核準、備案手續和PPP實施方案審查審批程序，并納入國家發展改革委PPP項目庫或財政部全國PPP綜合信息平臺項目庫；承擔項目建設或運營管理責任的主要社會資本方為行業龍頭企業，主體信用評級不低于AA+，最近兩年在境內市場公開發行過債券；PPP項目合同的簽約政府方為地市級（含）以上政府或其授權的機構，PPP項目合同中約定的財政支出責任已納入年度財政預算和中期財政規劃，所處區域金融環境和信用環境良好，政府負債水平較低；建立了合理的投資回報機制，預期能夠產生持續、穩定的現金流，社會效益良好。

第二道防線是，強化投資計劃管理，明確受托人管理職責，把風險管理責任交給市場主體，并完善保險資金退出機制，防止保險資金承擔最終接盤風險；第三道防線是，建立外部專家風險評審機制和監管聯動機制，充分揭示、披露和監測投資風險。

據相關統計，2014年至2017年3月，全國已公布中標社會資本的PPP項目2500多個，總投資規模達4.2萬億元。但由于投資規模大、期限長、項目公司主體信用不足等制約，很多項目面臨融資落地難的問題。

《通知》的出臺，為保險資金參與PPP項目投資提供了有效路徑，有利于解決PPP項目公司融資難的瓶頸制約，支持PPP項目的持續推進。再一次發揮了保險資金作為長期資金的優勢，進一步支持了實體經濟發展。

與此同時，《通知》也滿足了保險資金的配置需求，實現了行業效益和實體經濟發展的雙贏。在業內人士看來，PPP項目具有較為穩定的現金流，也能為保險行業提供優質配置資產。

據了解，下一步，保監會將進一步完善相關的投資比例、償付能力等配套監管標準，推動相關PPP政策更好地發揮效果。