中國連續增持美國國債屬市場行為 規模符合實際

近期，中國連續6個月增持美國國債的消息引發關注。繼2016年一段時間的連續減持之后，中國政府又重回美國最大“債權國”的位置。對此，專家分析，增持或減持美國國債均屬于正常的投資行為，今年以來的增持系中國國際收支盈余和外儲增加背景下的合理變化，亦是擴大投資收益的選擇，未來增減美國國債仍將是中國外匯儲備管理的重要操作。

資料圖：銀行工作人員展示人民幣、美元。中新社記者 張云 攝

增減均為正常投資

美國財政部日前公布的數據顯示，中國7月份繼續增持195億美元美國國債，持有規模增至1.166萬億美元。這是中國連續第6個月增持美國國債。

今年6月，中國持有美國國債規模超過日本，再度成為美國第一大債權國。目前來看，中國繼續穩坐美國第一大海外“債主”的位置。

根據中國央行發布的數據，8月中國外匯儲備為3.092萬億美元，中國外匯儲備實現3年來首次7個月連續環比增長。外管局負責人士稱，國際金融資產價格上升是8月外匯儲備增長的主要推動力。目前美國國債占中國外匯儲備資產比例超過1/3。

不過就在2016年，中國也曾經連續減持美國國債，從而使得當年10月日本成為全球美國國債最大持有者。

對于增持或減持美國國債，中國官方表示，美債市場對中國來說是一個重要市場，不論增持還是減持都是正常投資操作，中國會根據市場上的各種變動進行動態優化和調整操作。

美債規模符合實際

對于今年以來的連續增持，中國國際經濟交流中心研究員張永軍對本報記者分析，今年以來中國出口情況不錯，貿易順差的狀態繼續保持，同時，對外直接投資呈較大幅度下降。從外匯收支的角度來說，收入的外匯多，而對外直接投資明顯減少，外匯儲備增加。因此，對有價證券的投資規模也就會相應地增加，中國增持美國國債，正是這一背景下的合理變化。

相較其他證券類資產，美債作為一種安全性和收益性結合較好的產品，成為外匯投資的重要選擇。“投資有價證券要選擇收益穩定、流動性比較好的市場。而美債在這方面表現不錯，同時具有足夠大的市場規模和較高的安全性。”張永軍說。

中國人民大學國際貨幣所特約研究員曲鳳杰也撰文指出，“對我國而言，在國際收支出現盈余和外匯儲備增加的情況下，購買流動性最高的美元資產是首選。美元資產中以美國國債最符合安全性和流動性的雙重需要，在外儲企穩增加后，連續幾個月增持美國國債也屬正常的事情。”

除了與中國經濟基本面，如經濟增長回穩、人民幣匯率企穩、資金流出減弱等因素有關，青島大學經濟學院教授易憲容認為，增持美債也與看好美元下半年會走出當前弱勢有關。張永軍說，“今年以來美元相對貶值，而在‘縮表’計劃下，一般判斷美元繼續貶值的可能性小，而升值的可能性增大。在這樣的預期下，購入相對低價的美元資產，將來可能獲得匯差收益。”

摩根資產管理公司也指出，下半年美元指數將有機會迎來一波回升行情。如果這種情況出現，中國政府增持美國國債將是不錯的選擇。

小幅增持或將延續

作為美國最大的“債權國”，中國增持美國國債將會帶來怎樣的市場影響？

張永軍認為，今年以來中國雖然連續6個月增持美債，但規模相對較小，呈現緩慢增持的特征，這對規模巨大的美債市場影響不會太大。但作為美債的最大持有國，中國的連續增持可能影響市場預期。

專家進一步指出，增持或減持美國國債本質上是投資行為，未來操作會受很多方面影響。但總體來說，未來一段時間中國貿易順差的格局不變，對外投資降幅收窄但仍在下降的狀態延續，加上美元的升值預期，未來小幅增持的過程可能延續。

曲鳳杰則從人民幣國際化的角度分析稱，一方面，人民幣作為國際貨幣必需向市場提供流動性；另一方面，保持人民幣幣值信心又要求中國保持順差和相當規模的美元外匯儲備。在這個體系架構下，貨幣政策要充分考慮美國的“量寬”和“縮表”的外溢效應。增持或減持美元資產仍將是未來相當長時期內中國外匯儲備管理的主要操作手段。