險資海外投資空間廣闊 風險對沖需求顯著增加

在 保險 資金的大類資產配置中，海外投資部分正在發揮更大的作用，在投資量上距離監管比例仍有較大空間。分析人士認為，市場已經看到大量保險資金通過滬港通投資港股，這有利于保險資金對沖單個市場下跌帶來的風險，穩 定投資收益率。而海外并購存在一些風險因素，保險公司要加強防范海外并購風險的意識，在并購過程中合力使用對沖工具。

險資海外投資空間大

保監會副主席陳文輝日前在國新辦舉行的發布會上表示，截至2016年12月末，保險業在境外投資余額達492.1億美元，占保險業上季度末總資產的2.33%，距離15%的監管比例有比較大的空間。

陳文輝指出，從目前海外資產分布來說，險企呈現出審慎的狀態，比如所投資的市場主體主要選擇中國香港、美國、英國、澳大利亞等發達國家或地區，投資品種主要是選擇公開市場上的 銀行 存款、債券、股票、基金，這樣的公開市場投資大概占了53.4%，另外還有境外的股權和不動產投資，大概占44.9%。下一步，保監會將采取積極而審慎的態度，鼓勵保險做全球資產配置，并加強對海外投資業務的監管力度。

中國銀行 業協會首席經濟學家巴曙松認為，由于保險資金自身特點，風險特征匹配被認為是保險資金資產配置的基本原則，在此原則下，保險資產配置的多元化、分散化、全球化成為國際普遍的做法。展望中國保險資管行業境外資產配置趨勢， 利率下行周期中，提升權益配置是保險資產配置的自然需求。2016年初開始，市場已經看到大量保險資金通過滬港通投資港股。2016年9月保監會正式發布《關于保險資金參與滬港通試點的監管口徑》，港股對保險資金吸引力的持續提升。

巴曙松表示，在滬港通和深港通的合計417只標的中，29家港股上市公司擁有境外資產，102家公司有境外業務，其中36家公司的境外業務占比超過50%。香港市場也是全球最大的股權融資市場之一，融資和再融資機制靈活。未來，隨著更多的境外資產在港交所上市，有利于保險資金逐步介入全球資產配置中，對沖單個市場下跌帶來的風險，有助于穩定保險投資收益率。

投資風險不容忽視

巴曙松表示，目前，中國保險資金境外資產配置主要有四個特點：一是投資領域相對集中，覆蓋銀行存款、不動產、股票、債券、基金、股權等；二是投資方式相對單一，保險資金境外投資的方式主要包括直接股權投資、間接股權投資和購入不動產等；三是投資區域分布集中度高，在資本流出存在一定管制、 QDII業務收緊的政策背景下，保險機構很難直接獲得投資境外權益市場的機會，同時相對于其他境外權益市場，中國內地機構投資者對于香港權益市場制度更熟悉，對于香港市場的企業更加了解，因此投資港股往往成為保險機構投資境外市場的首選；四是資產配置比例集中于權益類資產，另類資產占比上升，以股票投資、股權投資和不動產投資為主。

險資海外并購的相關風險已經引發分析人士的警惕。中國保險資產管理業協會相關負責人認為，保險資金海外并購存在一些風險因素，如法律風險、監管風險、外匯風險、交易風險等四大常見風險因素，險企在進行全球布局時要注意戰略性思考是否充分、對并購對象的估值是否恰當等問題。

該負責人建議，保險機構要理智對待海外并購，避免盲目，要關注海外投資的成功概率，避免對企業財務傷害。同時，政府部門及監管機構應主動輔導企業挖掘海外并購的風險點。保險公司自身也要加強防范海外并購風險的意識，在并購過程中合力使用對沖工具。

巴曙松表示，回顧過去一年，國際金融市場“黑天鵝事件”事件頻發，多個資產類別的價格均出現不同程度的大幅波動，預計2017年仍將是非常波動和不確定的一年。如何在進行境外資產配置的同時有效控制好風險，是當前很多市場主體在復雜多變的境外市場進行資產配置時重點關注的。隨著更多的保險資金進入到國際市場進行資產配置，市場對風險對沖工具和風險管理工具的關注和需求增加，如何積極主動管理風險，使存在的風險可測、可識、可控，將成為保險資金在境外資產配置的重要制約。同時也可以預見，市場主體對于境外市場各類風險對沖工具的需求也將顯著增加。