央行回撥政策”救市“ 去杠桿“重災區”開始企穩

在近一個月的去杠桿行情蔓延后，中國股市、債市、及內盤商品市場終于在午后出現集體大反攻。

今兒金融圈有個順口溜火了，叫做《南邊的資管，北邊的去杠桿》。

打南邊來了個資管，手上加著滿倉杠桿；

打北邊來了個監管，腰里別著一摞罰單；

別罰單的監管要加杠桿的資管去杠桿；

加杠桿的資管偏不聽別罰單的監管去杠桿；

到底是別了罰單的監管去了加杠桿的資管的杠桿；

還是加杠桿的資管的杠桿躲過了別著罰單的監管的罰單。

但這只順口溜卻火的不合時宜。

今天，滬指連續18天跳空低開，在創下7個月新低之后卻大舉反攻，拉伸幅度超過1%。

去杠桿最兇險之地，債市，兩大國債期貨主力合約分別大漲0.76%和0.5%。

黑色系大幅反彈，焦煤跌幅收窄至3.89%，鐵礦石跌幅收窄至0.6%，焦炭、螺紋鋼翻紅。

回光返照還是反轉到來？也許政策回撥的“政策信號”+市場企穩或反轉的“價格信號”出現聯動，就真的意味著那一天的到來。

而這一天，很可能就是今天（5月11日）。

央行出手“救市”，縮表什么的不存在！

市場的狂歡從何而來？

早在昨天晚間，陸續有票圈內部人士接收到這樣一個消息：這輪去杠桿的步驟要放緩和停下來。

而在今早，中國央行旗下官方媒體《金融時報》刊載了報道稱：央行正在召集“一行三會”加強監管政策溝通協調。

在5月5日至5月9日流動性大考，央行“斷奶”5天之后；5月10日，央行開始釋放流動性，開展了1100億元逆回購操作,其中7天期、14天期、28天期分別為900億元、100億元和100億元。

今天，又有媒體報道，央行今天對MLF（中期借貸便利）進行了詢量，預計于明天（5月12日）開始操作。

進入二季度以來，在央行連續暫停逆回購多日后,銀行間市場整體加權利率曾一度接近3.5%。

流動性警報正在解除，或者已經解除。

而在5月10日，根據交通銀行的流動性壓力實時監測系統顯示，交易所市場加權利率在午后2點時僅為2.86%，處于近一段時間以來相對低位的水平。

從交銀銀行間流動性指數(IBLI)觀測來看，二季度以來峰值僅為21.66，遠低于今年一季度的峰值129.45的水平。IBLI指數的波動率方面，一季度的52.7明顯高于二季度以來的34.7。

種種跡象表明，流動性正在恢復，監管壓力正在減輕。

真正的去杠桿行情企穩信號：光大，民生、浦發、興業股價要企穩！

如果說政策信號已經出現了，股市的價格信號在哪里？也許在于去杠桿任務最重的部門——銀行的股價信號。更精確的是這四家銀行股，光大，民生、浦發、興業的企穩。

光大銀行上漲0.26%。

浦發銀行上漲0.96%

興業銀行上漲0.97%

民生銀行上漲0.52%。

這四家銀行和去杠桿行情有什么關系？

各位看客可知道金融去杠桿是何時開始？近1個月？非也！

其實，早在今年2月初的中央經濟工作會議，大大們就提了去杠桿。而更早的，在春節之前，央行就借助公開市場操作的“鎖短放長”，即增加偏長期資金，減少短期資金，以達到調整同業杠桿規模，完成債市去杠桿的效果。

只是當時，大多數散戶沒把這些話放在心上——除了一批人，機構投資者！

銀行股即使是在股災期間都扮演著不破金身的角色，其中尤其以股份制銀行為主。而銀行股的特點是被國營及大型民營資本把持，股價在公司基本面沒有重大變化時會一直堅挺。

但是，重大變化真的來了，那就是去杠桿。

2月份之后的兩個多月，A股還在小陽春行情之中。但是有一批股票卻在同期開始詭異下跌，那就是部分銀行股，為首的包括民生銀行、光大銀行、浦發銀行和興業銀行這四家。

為什么這些股票會下跌？這也許源于宏觀大牛分析師姜超2月初的一篇報告：當中提到的四家去杠桿深水區，就是這四家。

根據16年3季報得出的同業負債+同業存單占總負債比例，國有大行中除了交行該比例達到20%以上，其余大行均在11%左右；而股份行該比例普遍較高，光大、浦發、興業和民生更是在30%以上，很可能無法達到三分之一的標準。

在機構投資者眼中，這無異于是巨大利空。

緊接著的便是這四大股份制銀行開始掉隊銀行股。

浦發銀行兩個月累計下跌14%。

民生銀行累計下跌14%。

興業銀行累計下跌9%。

光大銀行累計下跌8%。

那么，姜超提到的去杠桿壓力不大的國有行是怎么樣的呢？

工商銀行在同期從4.6元漲到了接近5元，漲幅接近10%！

農業銀行自3.2元漲到3.4元，漲幅達到5%以上；

而建行自5.9元漲到6元，漲幅在1%左右，中行則接近持平。

這一起一落之間透露的信息非常明確——當時的投資者開始調整銀行股頭寸品類，將股份制銀行轉為國有銀行。

但是現在，這個情況已經發生了根本性改變。四家股份制銀行，都或早或晚地企穩了！如果結合大盤來看可以發現，這些銀行股的企穩，恰恰是大盤一片狼藉之時。

市場上約莫有兩類投資者。

一類是追漲殺跌，跟風炒作的散戶游資。他們追求短期收益，卻不諳金融系統的運行規則，乘風而上，望風而逃，短期利益是他們最關心的點。

另一類是機構投資者，他們了解資本市場運行的規則，精于研究市場規律。但是由于資金進出卻重重受卡，窗口監管不時。大額，低頻的機構投資的特點讓他們在很多時候充當了散戶游資的接盤俠——所以比起短期利益，他們更加在乎短期風險。

市場何時開始真正消化去杠桿的影響？很大程度上要取決于機構投資者對去杠桿進程的理解。而真正能體現機構投資者意志的，恰恰是這些股份制銀行股的企穩。

如果身處第一線的金融從業者敢于做多這四家銀行，我們是不是意味著已經可以開始做多了呢？

去杠桿不會結束，卻會慢慢凋零。今天，謹以這首紅透金融圈的順口溜，紀念這一輪浩浩蕩蕩的去杠桿，迎接未來一輪健康牛慢慢靠近。