央行周二開(kāi)展1700億元逆回購(gòu) 公開(kāi)市場(chǎng)連續(xù)零投放

進(jìn)入8月，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作繼續(xù)維持均衡。8月1日，央行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了1700億元逆回購(gòu)操作，完全對(duì)沖當(dāng)日到期量。其中7天品種1000億元，14天品種700億元，中標(biāo)利率均與前期持平。這是央行連續(xù)第二日在公開(kāi)市場(chǎng)維持資金零投放。

昨日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）漲跌不一。其中隔夜利率下行0.92個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.8060%，7天和14天利率分別上行0.5個(gè)基點(diǎn)和0.2個(gè)基點(diǎn)。

展望8月份資金面，興業(yè)銀行兼華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，相比7月份，8月的流動(dòng)性利好在于7月有很多央行觀測(cè)不到的因素，比如分紅和繳稅的具體量都是不知道的，而8月份資金面擾動(dòng)因素變少，這會(huì)更有利于央行進(jìn)行精準(zhǔn)操作。

中信建投宏觀固收研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，8月初資金面壓力或迎來(lái)短期改善。后續(xù)來(lái)看，8月份資金面干擾因素較多，但影響可能逐步弱化。首先，8月份迎來(lái)年內(nèi)首批特別國(guó)債到期，預(yù)計(jì)在到期續(xù)發(fā)安排上仍將繼續(xù)采用定向發(fā)行機(jī)制，對(duì)資金面實(shí)際沖擊并不會(huì)大。其次，通脹走弱或致9月美聯(lián)儲(chǔ)縮表沖擊影響淡化，即便美債收益率出現(xiàn)上行，國(guó)內(nèi)貨幣政策外部壓力也將明顯縮小。

對(duì)于未來(lái)貨幣政策走向，魯政委認(rèn)為主要關(guān)注兩個(gè)利差。首先是市場(chǎng)利率和政策利率之間的利差變化，目前央行逆回購(gòu)和貨幣市場(chǎng)的7天品種利率價(jià)差很大，如果這個(gè)缺口縮小，會(huì)對(duì)資金面有明顯的緩解作用。

其次， 要看貨幣市場(chǎng)的期限利差是否收窄。若未來(lái)利率曲線走平將意味政策出現(xiàn)松動(dòng)。不過(guò)，這并不一定通過(guò)央行“放水”來(lái)實(shí)現(xiàn)，而是取決于央行向市場(chǎng)釋放的預(yù)期信號(hào)。