人民幣匯率料寬幅震蕩 購匯結匯量需而行

經過8月末以來的新一輪升值后，近幾個交易日人民幣匯率持續回調，對美元即期匯價由上周五最高時的6.44一線快速回撤至6.55附近。市場人士預計，人民幣匯率震蕩加大的運行特征將重回市場。對于個人購匯以及企業結匯的策略、時機等，業內人士表示，在人民幣匯率波動顯著增大的市場環境下，相關理財投資主體宜結合短中期實際需求，隨行就市地穩健應對，不宜過度追求投機性盈利。

人民幣匯率偏強

在今年前6個月美元指數重挫6.60%的情況下，上半年人民幣匯率中間價和即期匯價分別收漲2.40%和2.51%。下半年以來，美元指數近兩個半月下跌3.40%，人民幣對美元匯率中間價和即期匯價的漲幅分別高達3.48%和3.44%。這是近兩三年來罕見的人民幣匯率漲幅明顯高于同期美元指數跌幅的情形。

對于近階段人民幣匯率的整體表現，中國銀行倫敦分行分析師丁孟對中國證券報記者表示，人民幣匯率超預期強勢的主要推動力可以歸結為四方面因素：一是美元大幅走弱，二是“逆周期因子”的助漲，三是資本流動管理增強，四是人民幣計價的主要資產類型在資產收益率方面仍顯著領先于全球其他主要經濟體資產。其中，“逆周期因子”對于人民幣匯率的波動而言實際是一種“不對稱的逆周期”。即在美元指數弱勢、人民幣匯率強勢時，“逆周期因子”更易助漲；當美元指數強勢時，“逆周期因子”并不助跌。

廣發證券外匯分析師趙鵬泳表示，從近期外匯管理部門與市場機構的政策溝通來看，目前貨幣當局仍持續向市場釋放有關“要會解讀央行，要相信央行”的政策信號。在中國貿易項下一直維持大規模正順差以及經濟基本面持續企穩向好的背景下，人民幣沒有貶值基礎。

寬幅波動料重現

對于近期人民幣匯率的回調，多位業內人士認為，人民幣匯率相關表現在很大程度上反映了寬幅波動的回歸。從2015年四季度以來的走勢看，盡管去年人民幣匯率曾經歷長達一年左右的走貶，但近兩年整體寬幅震蕩的特征明顯。

趙鵬泳表示，預計在10月中旬前，人民幣匯率會大體企穩，不會出現大幅度單邊上漲或下跌。丁孟認為，盡管9月美聯儲可能啟動“縮表”，但如果特朗普政府難以在稅改方案上實現大幅突破，則年內美元均難出現實質性利多因素。整體來看，年底之前，人民幣匯率有望以6.50至6.60的震蕩區間為中軸，繼續寬幅波動。

這兩位人士均認為，在海外人民幣借款成本明顯低于境內、人民幣掉期點差持續下行、人民幣計價資產收益率仍領先于全球其他主要經濟體資產的背景下，利差套利交易等因素將持續吸引跨境資本流入。

購匯結匯宜穩健

對于個人購匯、企業結匯，業內人士表示，在人民幣匯率波動幅度顯著加大的環境下，購匯、結匯均不應進行投機性交易、過度追求盈利。

上周末剛從美國旅游休假歸來的趙鵬泳表示，當前個人如果因旅游、留學、就醫、外幣理財等產生實際購匯需求，在匯價點位和時點的把握上，大體應隨行就市、量需而行。雖然最近幾天人民幣匯率出現超過1000基點回調，但目前6.55左右的外匯牌價相對于上半年的人民幣匯率水平仍非常合算。再考慮到未來人民幣匯率波幅可能加大，個人購匯在具體匯率點位和時機上不應過于糾結。

中國證券報記者本周在上海多個外匯“黃牛”聚集地調研獲悉，在近期人民幣匯率急漲急跌的背景下，目前從事民間換匯的“黃牛”也感到“測不準”。

在回答記者有關目前換匯是否合算問題時，多名“黃牛”表示，是否合算還需個人把握，短中期人民幣匯率能否繼續上漲較難判斷。

9月13日，多名外匯“黃牛”給出的“美元現鈔購入價”為6.58元人民幣兌1美元，較當日6.53元左右的銀行間市場基準價高5分錢左右。在上半年，“黃牛”給出的“點差”普遍為2至3分錢。市場人士分析，這在很大程度上表明，前期有大量“黃牛”在人民幣匯率的低位囤積了美元現鈔頭寸，從而造成點差抬高。換言之，他們近期對于匯價的把握明顯“失手”。

在企業結匯方面，丁孟分析，近兩年人民幣匯率波動幅度顯著加大，一些進出口企業結匯時增加了對財務的考量。但整體來看，過于投機性的結匯交易勢必帶來未知的市場風險。未來較長時期內，人民幣匯率寬幅波動的運行特征將持續。相關結匯企業在將主要精力放在主業經營方面的同時，應根據實際經營安排，及時合理結匯或選擇合理金融工具對沖，而不應過度追求結匯環節的財務收益。