私募欲加杠桿尋覓便宜資金 募資熟套路竟然卡殼

募資難成為私募行業近期的普遍現象。

中國證券報記者了解到，此前，部分私募小額出資充當劣后級，通過配資充當夾層，再借券商兩融業務融資，往往很快就能募滿，如今卻普遍卡在尋覓夾層資金這道關。

業內人士表示，雖然部分私募看好后市，激進者甚至欲加杠桿博取收益，但在監管嚴控金融風險的背景下，市場資金觀望態度明顯，投資更加慎重、理性。未來一段時間，中小私募募資難題將延續，私募行業洗牌將加速。

苦苦尋覓便宜資金

“急找資金！規模1.5億元，我們出劣后3000萬元，尋4500萬元夾層，配好后做兩融，杠桿1:1.5:2.5，急急急！”早上不到8點，黃滿(化名)再次把這則消息發到多個業務交流微信群，期盼得到回應。不過，與此前幾天情況一樣，消息發出來后，無人搭理。

“快兩周了，還是沒找到。”黃滿臉上盡是無奈。作為上海一家投資公司的負責人，他看到最近市場行情較上半年有了起色，打算發行一只私募基金，“看能不能搭順風車賺點錢”。

按照以往經驗，他打算自己出資3000萬元，然后找各路資金配4500萬元夾層資金，再找券商通過兩融業務試試能不能1:1融資7500萬元，組成總額1.5億元、杠桿比例1:4的基金，投向自己看好的那幾只股票。

出乎意料的是，以前多次順利進行過上述操作的他，最近突然發現夾層資金“仿佛一夜之間消失無蹤”。“也找過以前合作過的幾家資方，但他們現在變得猶豫起來，只是說資金不方便。”黃滿告訴中國證券報記者，他同樣找過一些民間資金，結果對方開口就是月息一分五(注：0.015%，折算成年息為18%)。“有一家開口就是5000萬元起步，數目低了不做。資金成本越來越高，這兩個月格外明顯。”

不止黃滿感嘆便宜資金難覓，深圳一家私募的負責人張平(化名)同樣遭遇這種苦惱。張平擬發行的私募基金規模稍大一些，自有資金1億元，現在需要資方認購夾層1.5億元的份額，產品也允許兩融。

“我給夾層資金的成本預算是1億元、年化成本11.5%，或者1.5億元、年化成本12%，兩融成本由我自己承擔。”張平透露，即使給出這樣的優惠條件，也沒多少人愿意認購。

“資金越來越貴，越來越難找。”電話那頭的張平說，只要靠譜，資金利息還可以再高一點，越快越好。

小私募擔憂撐不下去

“以前配個1:4的杠桿還好做，現在還想做這么高的杠桿，你把資金方當成傻子？”深圳一家配資公司負責人針對上述兩個募資項目說。

他告訴記者，如果配資是為了到二級市場炒股，現在資金成本確實較高，而且風控更嚴。“不可能輕易放款出去，股票要審，利息月結，預警線、止損線要明確，兩融還要到我們指定的券商去做。”

“如果這些條件都答應了，那他也太激進了，背后有沒有其他目的我們無法判斷，就更不敢輕易放款。”該負責人表示，現在有一些更穩妥的項目，例如上市公司股東信用貸等，收益并不弱于配資，“不好意思，讓他們問問別人吧，我們做不了。”

“這段時間資金觀望態度明顯，大家都在等10月以后的政策面變化。”先驅資本董事長彭和平指出，受監管去通道、金融降杠桿等因素影響，當前大部分資金都持保守態度和慎重投資，證券類私募基金的募資難題格外突顯，產生的一個重要影響就是私募基金發行新產品的熱情降溫。

中國證券投資基金業協會近日公布的數據顯示，證券類私募基金規模在8月出現收縮，從7月底的2.36萬億元降至8月底的2.25萬億元，累計下降4.7%。另外從發行產品速度上看，證券類私募產品出現逐月遞減趨勢?；饦I協會備案數據顯示，近3個月以來，證券類私募產品月度發行數量從6月的985只降至7月的891只，再減少到8月的804只。

“希望公司能撐下去吧。”沒有等到好消息，黃滿陷入沉默。

私募行業將加速洗牌

募資難題成為當前不少中小私募的“生死劫”。不過，在彭和平看來，這都是行業發展和競爭必然要經歷的階段和過程。

隨著私募近年來的發展，行業正在經歷優勝劣汰的凈化過程。

中國證券投資基金業協會統計數據顯示，自2016年2月5日至2017年8月底，協會共注銷私募基金管理人12544家。其中主動申請注銷的私募基金管理人913家，未按照要求完成第一只私募基金產品備案被注銷的私募基金管理人11631家。

“私募行業處于轉型期，未來行業集中度會越來越高，一批具有資源整合、風控、募投管退優質能力的大型私募將勝出，而一些能力不足的中小私募機構會被逐漸淘汰。”深圳某大型私募人士表示，相比一些實力較強、客戶更多及知名度更高的大型私募而言，當前小型私募的產品發行及募資都相對困難，在當前部分資金觀望和保持理性的大環境下，預計中小私募募資難題將延續，部分會被淘汰。

8月30日，國務院法制辦公室發布了《私募投資基金管理暫行條例(征求意見稿)》，分別從私募基金管理人和托管人的職責、資金募集、投資運作、監督管理、法律責任等方面確立了監管規則。

“從監管層的一系列舉措來看，未來私募行業仍將保持全面從嚴監管思路，行業生態將會重塑。”上述大型私募人士說。