基金中考：明星隕落新貴登場(chǎng) 債基貨基喜獲豐收

盡管還有一個(gè)交易日的博弈機(jī)會(huì)，但這已無(wú)礙基金“中考”放榜的大局。

來(lái)自WIND的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至6月27日，綜合股票型基金和偏股混合型基金業(yè)績(jī)排名，領(lǐng)跑者中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)收益率已達(dá)38.89%，業(yè)績(jī)最差的今年以來(lái)已虧損17.2%，二者首尾業(yè)績(jī)差高達(dá)56%。占據(jù)排名榜前列的多是一些規(guī)模不大、成立時(shí)間不長(zhǎng)的“新貴”;而在榜單下游，一些曾經(jīng)在市場(chǎng)上聲名赫赫的明星基金卻敬陪末座。

冰火兩重天的格局，并不止于此。如果統(tǒng)計(jì)基金上半年的虧損率，似乎也并非好年頭：WIND數(shù)據(jù)顯示，納入統(tǒng)計(jì)的692只股票型基金中，僅有210只股基上半年獲得盈利，虧損的則高達(dá)480只，占比達(dá)七成;納入統(tǒng)計(jì)的237只混合型基金中，有142只上半年出現(xiàn)虧損，虧損面也達(dá)到六成。

相較于去年的意氣風(fēng)發(fā)，基金業(yè)今年的“中考”成績(jī)單少了幾許亮色，卻多了幾抹憂色。而對(duì)于基民來(lái)說(shuō)，或許又到了他們痛苦抉擇的十字路口。

“明星”隕落 新貴亮相

“這種現(xiàn)象表明，在A股風(fēng)格近些年頻繁變換的背景下，中小基金在調(diào)倉(cāng)方面相較于大型基金更具有優(yōu)勢(shì)，其業(yè)績(jī)短期更具有爆發(fā)力。因此，投資者更容易在業(yè)績(jī)榜的前面看到中小基金。”上海某基金經(jīng)理向記者表示，“事實(shí)上，在近年大盤藍(lán)籌股泥沙俱下、A股結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)更多集中于中小盤股的狀況下，由于規(guī)模較大而必須配置部分大盤藍(lán)籌股的大基金，很難享受到結(jié)構(gòu)性行情帶來(lái)的機(jī)會(huì)。”

在基金的業(yè)績(jī)排行榜上，從來(lái)都不缺少新貴的粉墨登場(chǎng)，這一次的“中考”成績(jī)單，也是如此。

WIND數(shù)據(jù)顯示，截至6月27日，暫居股票型基金業(yè)績(jī)排行榜前五位的基金分別為中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、興全輕資產(chǎn)、華商價(jià)值精選、工銀瑞信[微博]信息產(chǎn)業(yè)、浦銀安盛紅利精選，今年以來(lái)的收益率分別達(dá)到38.89%、23.48%、18.52%、18.29%、17.81%。值得注意的是，在這5只基金中，除浦銀安盛紅利精選是2009年成立的外，華商價(jià)值精選成立于2011年，中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和興全輕資產(chǎn)則成立于2012年，運(yùn)作時(shí)間都相對(duì)較短，而工銀瑞信信息產(chǎn)業(yè)更是在2013年剛剛成立，是“中考”成績(jī)單上不折不扣的新貴。

需要指出的是，躋身股基“中考”成績(jī)單前五的基金，資產(chǎn)管理規(guī)模都相對(duì)較小。WIND最新數(shù)據(jù)顯示，上述5只基金中，規(guī)模最大的為興全輕資產(chǎn)，達(dá)到17.85億元，其次為中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，規(guī)模為9.16億元，其余3只基金的規(guī)模僅在2-5億元之間。

如果將考察范圍擴(kuò)大，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，小基金確實(shí)在“中考”業(yè)績(jī)排名中占據(jù)優(yōu)勢(shì)：在“中考”業(yè)績(jī)排名前20的股基中，僅有5只基金的資產(chǎn)管理規(guī)模在5億元以上，其余15只均在5億元以下，其中有3只資產(chǎn)管理規(guī)模甚至低于1億元。

“這種現(xiàn)象表明，在A股風(fēng)格近些年頻繁變換的背景下，中小基金在調(diào)倉(cāng)方面相較于大型基金更具有優(yōu)勢(shì)，其業(yè)績(jī)短期更具有爆發(fā)力。因此，投資者更容易在業(yè)績(jī)榜的前面看到中小基金。”上海某基金經(jīng)理向記者表示，“事實(shí)上，在近年大盤藍(lán)籌股泥沙俱下、A股結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)更多集中于中小盤股的狀況下，由于規(guī)模較大而必須配置部分大盤藍(lán)籌股的大基金，很難享受到結(jié)構(gòu)性行情帶來(lái)的機(jī)會(huì)，這一點(diǎn)是基金經(jīng)理無(wú)法改變的事實(shí)。”

其實(shí)，細(xì)心的投資者會(huì)注意到，在市場(chǎng)風(fēng)格多變的影響下，一些老牌的明星基金，近年來(lái)的業(yè)績(jī)卻不盡如人意。以一度風(fēng)頭無(wú)二的華夏大盤精選為例，截至6月27日，該基金今年以來(lái)竟然虧損17.2%，不僅位居同類型基金的末尾，也是綜合主動(dòng)投資的股票型基金和偏股混合型基金的業(yè)績(jī)榜單最后一名。

多元化策略盛行

一位分析師強(qiáng)調(diào)，在A股市場(chǎng)，多元化的投資策略開(kāi)始盛行，不同的策略應(yīng)用產(chǎn)生了不同的投資效果。反映在基金業(yè)內(nèi)，不同基金由于采用不同的策略，其業(yè)績(jī)出現(xiàn)了巨大的差異。這種巨大差異的出現(xiàn)，對(duì)于基金業(yè)未來(lái)發(fā)展并不是壞事。

雖然新貴頻出，但這并不能掩蓋偏股型基金今年上半年大面積虧損的事實(shí)。WIND數(shù)據(jù)顯示，納入統(tǒng)計(jì)的692只股票型基金中，僅有210只股基上半年取得了盈利，虧損的則高達(dá)480只，占比達(dá)七成;納入統(tǒng)計(jì)的237只混合型基金中，則有142只上半年出現(xiàn)虧損，虧損面也達(dá)到六成。

巨大的虧損面，是因?yàn)锳股市場(chǎng)的暴跌所致么?答案或不盡然。

從指數(shù)表現(xiàn)來(lái)看，截至6月27日，今年以來(lái)，各類主要指數(shù)中，上證指數(shù)下跌了3.76%，滬深300(2160.534, 10.28, 0.48%)指數(shù)下跌了7.72%，中小板指(6349.357, 11.16, 0.18%)下跌了4.81%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則上漲了6.47%。整體而言，上半年A股市場(chǎng)確實(shí)處于下跌態(tài)勢(shì)，但單純從指數(shù)跌幅來(lái)看，尚不至于讓基金出現(xiàn)如此大規(guī)模的虧損。

上海某基金公司研究總監(jiān)指出，在經(jīng)歷了一波又一波的人才流失潮后，基金業(yè)現(xiàn)有的投研實(shí)力相較以往有一定程度的削弱，且投資風(fēng)格也發(fā)生了較大的變化。“老一輩的基金經(jīng)理們，對(duì)市場(chǎng)的感覺(jué)更敏銳，操作風(fēng)格也較為膽大和激進(jìn)。但新一輩的基金經(jīng)理們，許多都沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)大牛市和大熊市的雙重洗禮，對(duì)市場(chǎng)的感覺(jué)相對(duì)鈍化，更追求從基本面出發(fā)的價(jià)值投資。”該研究總監(jiān)說(shuō)。“人才是資本市場(chǎng)最核心的資源，人才流走的太多了，基金業(yè)的整體投資能力自然會(huì)有所下降。”

該研究總監(jiān)認(rèn)為，這種變化，也比較符合目前基金業(yè)在整個(gè)財(cái)富管理行業(yè)中的地位。以前，基金行業(yè)在A股市場(chǎng)一家獨(dú)大，呼風(fēng)喚雨;但現(xiàn)在，則是群雄并起，基金業(yè)只不過(guò)是其中的一個(gè)角色而已。而在這種地位上的不斷弱化過(guò)程中，越來(lái)越多的基金公司開(kāi)始淡化明星基金經(jīng)理的光環(huán)，更加強(qiáng)調(diào)公司投研團(tuán)隊(duì)的一體化，追求更穩(wěn)健、更長(zhǎng)期的投資收益，基金經(jīng)理便更多地扮演了“生產(chǎn)線”中一道工序的角色。

而一位分析師則強(qiáng)調(diào)，在A股市場(chǎng)的不斷擴(kuò)張中，多元化的投資策略開(kāi)始盛行，不同的策略應(yīng)用也產(chǎn)生了不同的投資效果。反映在基金業(yè)內(nèi)，也會(huì)同樣看到不同基金由于采用不同的策略，其業(yè)績(jī)就出現(xiàn)了巨大的差異。他認(rèn)為，這種巨大差異的出現(xiàn)，對(duì)于基金業(yè)未來(lái)發(fā)展并不是壞事。

“畢竟，基金業(yè)已經(jīng)有了幾萬(wàn)億的資產(chǎn)管理規(guī)模，這么龐大的規(guī)模下還指望所有基金業(yè)績(jī)都有好的表現(xiàn)，是不現(xiàn)實(shí)的。多元化的風(fēng)格，可以給投資者更多的選擇，也可以讓基金業(yè)能夠適應(yīng)不同的市場(chǎng)情況。”該分析師說(shuō)，“比如，近年來(lái)中小盤股的崛起，雖然不能給大盤基金帶來(lái)好處，但那些擅長(zhǎng)投資中小盤股的基金卻受益不少，這其實(shí)穩(wěn)定住了基金行業(yè)的地位。”

固收產(chǎn)品喜獲豐收

雖然偏股型基金的虧損面不小，但今年上半年，包括債券型基金和貨幣型基金在內(nèi)的固定收益基金，迎來(lái)了難得的豐收。信誠(chéng)雙盈分級(jí)基金經(jīng)理曾麗瓊指出：“從央行貨幣政策調(diào)控的基調(diào)來(lái)看，資金面維持較寬松的水平是大概率事件，預(yù)計(jì)2014年的債市會(huì)有不俗表現(xiàn)。”

需要指出的是，雖然偏股型基金的虧損面不小，但今年上半年，包括債券型基金和貨幣型基金在內(nèi)的固定收益基金，卻迎來(lái)了難得的豐收。

以債券型基金為例，WIND數(shù)據(jù)顯示，截至6月27日，納入統(tǒng)計(jì)的644只債券型基金中(A/B/C分開(kāi)計(jì)算)，今年以來(lái)實(shí)現(xiàn)盈利的基金達(dá)到636只，占比達(dá)到98.75%;從收益率來(lái)看，這644只債券型基金今年以來(lái)的平均收益率達(dá)到5.18%，與同期股票型基金平均虧損2.15%相比，領(lǐng)先多達(dá)7個(gè)百分點(diǎn)以上。其中，有16只債基今年以來(lái)的收益率超過(guò)10%，可謂大放異彩。

對(duì)于上半年債市的慢牛行情，信誠(chéng)雙盈分級(jí)基金經(jīng)理曾麗瓊指出，這是多重因素作用的結(jié)果。“首先，基本面利好債市，如經(jīng)濟(jì)整體偏弱，通脹低;其次，資金成本低，有利放大杠桿增強(qiáng)債市收益。雖然存在季末影響，但資金面依然寬松，依然適合放杠桿增強(qiáng)債市收益。最近一個(gè)月，銀行間質(zhì)押1日回購(gòu)成本在2%-3%間浮動(dòng)，7日回購(gòu)成本在2%-4%間浮動(dòng);最后，一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)活躍度較高。一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)活躍，而二級(jí)市場(chǎng)成交明顯活躍于2014年一季度。”曾麗瓊說(shuō)。“從央行[微博]貨幣政策調(diào)控的基調(diào)來(lái)看，資金面維持較寬松的水平是大概率事件，預(yù)計(jì)2014年的債市會(huì)有不俗表現(xiàn)。”

而貨幣基金也令持有人大喜過(guò)望。WIND數(shù)據(jù)顯示，不過(guò)半年，已有229只貨幣基金今年以來(lái)的絕對(duì)收益超過(guò)2%，占納入統(tǒng)計(jì)的269只貨幣基金的85%，其中更有3只貨幣基金絕對(duì)收益超過(guò)3%。業(yè)內(nèi)人士指出，這種收益率如果能夠持續(xù)，貨幣基金替代銀行定期存款的功能或許會(huì)得到進(jìn)一步強(qiáng)化。