信用債迎到期潮 7月債基密集分紅

雖然今年以來頻發的“黑天鵝”事件讓債基重新成為避險利器，但受信用債到期潮來臨、全球央行貨幣寬松短期證偽、通脹下行受阻等利空因素影響，防風險成為近期債市投資的主基調。與此相對應，不少公募債基最近開始大比例分紅，“落袋為安”或成為不少機構的操作思路。

據統計，以紅利發放日為標準，7月欲實施分紅的基金有55只，其中債券類基金就占了37只，占比近七成。而在上周，債基突然開始密集分紅，單周分紅債基超過30只，其中包括中長期純債型基金22只，混合型債基10余只。

而從分紅方案看，不少債基出手闊綽，如易方達純債1年定期開放債券A每份分紅0.125元。數據顯示，易方達純債1年A今年以來凈值增長2.8%，因此這一分紅方案可謂出手大方。

記者了解到，債基大面積分紅主要有以下幾方面的原因。一是在債市行情中獲得了良好收益。基金分紅一方面是與投資者分享所得，另一方面也可以作為持續營銷的手段；二是有部分債基自身設置了強制分紅條款。時至7月，分紅季如期而至；此外，也有部分基金管理人為了規避后市可能出現的變化，提前將部分收益通過分紅兌現。

“近期基金分紅不少是來自于機構的要求。”滬上某債基基金經理告訴記者，由于保險等機構可將分紅收益計入當期資本利得，因此不少公司會根據自己對年度綜合收益及后市判斷要求基金公司是否進行分紅。

凱石投資仍然維持債市趨勢性機會較難顯現但有交易性機會的看法。隨著信用債到期潮的到來，而再融資更顯困難，信用債市場壓力不容小覷。國開證券公開報告顯示，2016下半年信用品種到期總規模約為30947億元，且月度到期規模基本都超3900億元，其中7月信用債到期規模約4463億元。

除此之外，雖然受此前海外避險情緒傳導和全球央行貨幣政策寬松預期影響，國內債市收益率出現了明顯的下行，然而隨著避險情緒、全球央行貨幣寬松等利多因素一一落空，而國內貨幣政策寬松預期未實現、人民幣貶值壓力仍在、通脹下行受阻等諸多利空因素卻并未得到明顯反映，不少機構認為債市收益率快速下行后的反彈風險不得不防。

“我們建議投資者當前應盡量選擇真正高資質的信用債作為配置對象，避免‘踩雷’。對債券基金而言，總體建議等待風險釋放，對于有債券基金剛性配置需求的投資者，當前在債基產品上要強調風險控制，建議精選杠桿較低和持券信用等級較高的基金。此外，參與股市和轉債的債基也可以適當關注，尤其是基金經理大類資產配置能力較強的，在股債之間進行切換可以適當降低單一債市風險。”凱石投資稱。

不過也有機構認為，從基本面及流動性角度看，債市支撐仍在，繼續維持看多債市的觀點不變。

申萬宏源（000166）證券指出，雖然近期由于寬松預期升溫帶動了風險資產的上漲，進而對債市有所打壓，但是隨著“黑天鵝”事件的不斷出現，市場風險偏好難以持續回升，而一旦寬松不及預期，或者寬松政策落地，風險資產預計也將有所調整。在避險情緒及基本面都對債市有較強支撐的情況下，繼續維持看多債市的觀點。

上海證券基金研究評價中心也表示，經濟指標回落以及通脹預期減弱使得債市重回強勢區間，利率中樞有望進一步下移，目前來看債市依然具有長期配置價值，但超預期違約風險有進一步增加的可能。預期債市在經歷一段時間的調整之后，預期收益率有望平穩下移。