銀行收緊新三板股權質押業務：難定價 流動性差

盡管做市商制度推出后有助于企業的價值發現，但其波動仍然過大。此外，由于流動性太差，一旦企業股價或經營發生重大變化銀行沒辦法進行平倉。

“今年3月以后，新三板股權質押融資業務基本上全停了。”一位股份制商業銀行人士告訴記者。與此形成明顯反差的是，認為A股安全邊際已高，該行對A股公司的股票質押率有所提升。

這樣的情況并非孤例，亦有中部地區股份行人士對記者表示，對于新三板股權質押業務本身就比較謹慎，今年以來更加謹慎。據了解，當地同業也收緊了相關的業務權限。

在新三板市場擴容以來，基于對市場前景的樂觀判斷，多家城商行、股份制商業銀行跟進推出新三板股權質押貸款業務。隨著A股市場震蕩波及新三板，新三板市場多數個股隨之下跌，且投資者熱情降溫，新三板流動性大幅減弱。

近期，新三板掛牌公司哥侖步董事長在質押大量股權后失聯，東田藥業質押股權后選擇申請摘牌。市場人士認為，這些風險事件將極大影響銀行從事此類業務的信心。

銀行新三板股權質押業務也面臨著進退兩難的尷尬境地。

不看股價看凈資產

根據Wind資訊統計，截至6月20日，今年以來新三板市場股權質押已發生967筆，質押方既有個人、融資租賃公司、擔保公司、P2P平臺，更多則為銀行。

21世紀經濟報道記者根據Wind資訊統計數據梳理，早在2011年，杭州銀行北京中關村支行就開始涉足新三板股權質押業務。此后包括浦發銀行、招商銀行、興業銀行等先后介入，亦有大連銀行、重慶銀行、濰坊銀行等參與。四大行中以中國銀行參與新三板股權質押業務較多，農業銀行、建設銀行、工商銀行也偶有涉足。

浦發銀行方面曾表示，新三板掛牌企業在盡調、審核過程中已經通過了嚴格篩選，并且掛牌企業股份轉讓流通性通過股轉平臺得到提升，允許掛牌企業通過股權質押的方式獲得小額貸款。

工行相關負責人在推出新三板股權質押貸款時也曾表示，對于非上市企業來說，銀行很難對企業股權進行估值。而在新三板掛牌后，其股權就有了交易價值，將股權作為擔保方式可以讓一些重研發、輕資產的小微企業享受銀行融資服務。不過，工行在除了參考新三板上市企業股權交易價值之外，也會綜合考慮企業經營情況、現金流等。

同時，多家銀行對新三板股權質押業務都提出了較高的門檻要求。

一位平安銀行業務人士表示，該行此前要求融資的新三板公司一般都要有做市商參與，流動性有一定保障，另外對市值也有一定要求。

上海銀行新三板股權質押貸款要求，公司上年度銷售收入1500萬元以上，即期盈利，過去三年銷售收入年均增長15%以上，授信額度按企業上年度銷售收入的10%-20%確定。

杭州銀行新三板客戶股權質押業務要求顯示，對于非做市企業，股權價值參照每股凈資產，已掛牌企業質押率最高50%，擬掛牌企業質押率最高30%，如果部分優質企業已有定增或股權交易活動，可參考其定增或交易價格的50%，但最高不超過每股凈資產的2倍。

“我們投的一家企業做了股權質押，按照市價打了三折左右，這個市價和去年做股權融資時的估值基本相近。”蘇州地區一位投行人士介紹。

估值、流動性雙重困擾

對于部分輕資產新三板企業，股權質押解決了其缺少抵押物的難題，提供了一種新的融資途徑，但當下也面臨著困擾。