央行釋疑M1與M2剪刀差：與流動性陷阱無必然聯系

新增貸款全靠房地產支撐？自上周末央行發布7月份金融統計數據后，“猜測”便應運而生。不過，央行對這樣的說法并不滿意。昨日，央行發布“7月份貨幣信貸數據答記者問”稱，不宜過度解讀個別月份的貸款數據。

新增貸款全靠房貸？

“不宜過度解讀個別月份的貸款數據”

央行數據顯示，7月份人民幣貸款增加4636億元，同比少增1.01萬億元。分部門看，住戶部門貸款增加4575億元，其中，中長期貸款增加4773億元；但非金融企業及機關團體貸款減少26億元。

有市場分析認為，居民中長期貸款中絕大部分是房貸，上述數據說明居民新增房貸在7月新增貸款中發揮了“主力軍”作用。

不過，央行對這組數據有著不同的看法。

央行新聞發言人表示，從住戶部門貸款看，今年以來增長確實比較突出，主要與不少城市房地產市場升溫有關，前7個月平均每月個人中長期住房貸款接近4000億元，季節性波動也不大。從企業部門貸款看，在經濟結構深度調整、經濟面臨下行壓力，特別是“去產能”、“去杠桿”背景下，企業總體信貸需求沒有住戶部門那么旺盛。

“不宜過度解讀個別月份的貸款數據。”央行新聞發言人表示，企業貸款季節性波動比較大，而地方政府債務置換減少的是存量企業貸款，不良貸款核銷處置基本上也是企業貸款，今年置換和核銷處置力度很大。同時，多渠道融資對貸款形成一定替代，這與提高直接融資比重的方向也是一致的。

中國進入“流動性陷阱”？

“M1與M2的增速剪刀差與流動性陷阱相距甚遠”

此外，在央行發布的數據中，M1(狹義貨幣)和M2(廣義貨幣)的“剪刀差”同樣受到媒體和學界的關注。

數據顯示，7月份末M1同比增長25.4%，M2同比增長10.2%，兩者之間的差值進一步擴大到15.2個百分點。有業界認為，這可能意味著中國已經進入“流動性陷阱”之中。但央行對這樣的說法并不認同。

“M1與M2增速剪刀差主要反映貨幣在各部門分布以及活性方面的變化，與流動性陷阱的理論假說之間相距甚遠，并沒有必然聯系。”央行新聞發言人表示，由于2014年和2015年上半年M1基數比較低，很多月份M1增速低于5%，也明顯低于M2增速，所以近期企業活期存款多增加一些，M1增速就出現明顯上升。”

央行新聞發言人進一步解釋，2015年下半年以來M1增速持續上升，主要是企業活期存款增速加快。中長期利率降低讓企業持有活期存款的機會成本下降。而房地產等資產市場活躍，交易性貨幣需求上升，尤其房地產和建筑業公司持有的貨幣資金增加比較多。另外，地方政府債務置換過程中會暫時沉淀一部分資金。