兩個月7家地方銀行密集上市緣何規模縮水成常態？

上市規模縮減或者被延期發行似乎成為今年銀行上市的新常態。由于股市表現低迷，為了減緩曾經被投資者形容為“恐龍”的銀行股IPO對二級市場的影響，就發行數量而言，本輪銀行股IPO規模多數獲得了“縮量發行”，甚至大多采取《證券法》規定的10%下限規模的“貼地發行”。

杭州銀行最新公告，將原定于9月23日進行的網上、網下申購將延期至10月14日；原定9月22日進行的路演也被延后到10月13日。

與今年A股上市的幾家銀行發行規模縮水的情況類似，即將上市的杭州銀行的實際首發募資規模由原定的6億股減半至約2.62億股，上海銀行的實際首發募資規模由原定的12億股減半至約6億股。

盡管地方銀行上市密集發布，但由于中國銀行業盈利增長持續面臨壓力，這些地方行的傳統經營模式和投資潛力也在經受新一輪的市場考驗。

募集規模受限行業平均市盈率

除了即將新股申購的杭州銀行、上海銀行，目前已過發審會的還有兩家，分別是江蘇吳江農商行、江蘇張家港農商行。加上此前上市的江蘇銀行和貴州銀行等5家銀行，短短兩個月已經有7家上市或者即將上市。為了更進一步了解發行的情況，《投資者報》記者對上述即將上市的4家銀行進行了采訪。

“發行規模一方面受到銀行股整體上市情況的影響；另一方面，也需要考慮同批次拿到IPO批文的其他企業的募資限額以及行業平均市盈率。”江蘇吳江農村商業銀行相關負責人對《投資者報》記者說。

盡管尚未開始新股申購，但根據測算，由于已自行設定“貼地發行”的模式，江蘇吳江農村商業銀行很可能是4家之中唯一不用縮量發行的公司。業內人士表示，預計發行1.115億股占發行后總股本的10.01%決定了該行幾乎不能再縮量發行，否則占比難以達標《證券法》。

而知情人士稱，近期上市銀行發行規模縮減的原因，大部分由于攤薄后市盈率高于同行業上市公司二級市場平均市盈率，并觸發監管要求的“連續三周進行風險提示”。

正因為上述原因，根據中國證監會2014年發布的《關于加強新股發行監管的措施》等相關規定，發行時間相應后延。杭州銀行和聯席主承銷商將在網上申購前三周內連續發布投資風險特別公告，原定于9月23日進行的網上、網下申購將延期至10月14日；原定9月22日進行的路演也被延后到10月13日。

多家上市銀行“貼地發行”

事實上，杭州銀行的推遲發行并非首例，此前江蘇銀行、江陰銀行、無錫銀行也接連發布過推遲發行公告，與此同時，杭州銀行、上海銀行的新股申購規模繼續“貼地發行”。

縱觀地方銀行上市，自今年8月初江蘇銀行登陸后，地方銀行在A股便快速推進。短短不足兩月，江蘇銀行、貴陽銀行、江陰銀行、無錫銀行相繼成功IPO，而常熟銀行也于國慶節前的最后一天登陸上交所主板交易。

在目前已招股的銀行中，除貴陽銀行發行規模與預期維持不變外，其余多家銀行均大幅度縮減且縮減比例不等。

江蘇銀行計劃發行不超過25.98億股，實際僅發行11.54億股，募集資金72.38億元，少于160億元左右的市場預期。無錫銀行計劃發行5.54億股，最終發行不足1.85億股，實際募集資金8.26億元。江陰銀行計劃發4億股，實際只發行了2.09億股，實際募集資金9.7億元。而9月30日上市的常熟農商行此前披露的發行規模是不超過3.5億股，實際發行僅2.22億股。

業內認為，銀行股融資規模比較大會吸引很多的資金來打新，從而可能影響A股市場的穩定，這是造成發行規模縮減的主要原因之一。

江蘇銀行、無錫銀行、江陰銀行和常熟銀行獲批發行的股份數量占發行后總股份的比例僅為10%或略高，大多處于《證券法》規定的下限。

地方銀行業績繼續承壓

“近來上市銀行IPO遭遇推遲或發行規模縮減，除了與A股IPO長時間‘緊閉’之外，主要還是自身的問題。例如公司治理結構不完善、地方政府的行政干預依然存在等。這些都讓銀行在IPO中產生不利影響，但更多的考驗還在后面。隨著經濟領域去杠桿化的逐步深入，受地域經濟影響較明顯的商業銀行，也將會在經營中面臨更多的挑戰。”經濟學家宋清輝表示。

根據普華永道分析，從趨勢看，中國銀行業盈利增長持續面臨壓力，A股和H股上市銀行中，大中型銀行個位數增長成為“新常態”，除個別大型商業銀行和股份制商業銀行外，只有城商行仍普遍維持兩位數增幅。

但就目前離上市最近的杭州銀行、上海銀行、江蘇吳江農商行、江蘇張家港農商行來說，除了上海銀行的不良率控制在1.5%以下，凈利潤增速保持了兩位數增速，其余3家不良率則從1.64%到1.96%不等，處于較高位置。

盈利方面表現也存隱憂。數據顯示，杭州銀行近三年的利潤增速均為個位數；江蘇吳江農商行2015年凈利潤卻同比減少了21.26%；江蘇張家港農商行的合并凈利潤則連續兩年下滑，其中，2014年下滑幅度較大，同比下降了30.11%。

根據銀監會統計數據，農村商業銀行2013年、2014 年和2015 年末不良貸款率平均水平分別為1.67%、1.87%和2.48%。

城商行、農商行的密集上市并未消除市場對銀行股未來前景的擔憂。區域固定、風險行業集中度高等暴露出地方銀行的先天性不足，如何尋求局限突破和業務競爭力成為投資者關心的問題。

宋清輝認為，地方銀行充分利用自身船小好調頭的優勢，靈活地應對宏觀經濟形勢的各種變化，保持發展：一是抱團取暖，擯棄單打獨斗的經營模式，并在業務和收入結構上主動求變，謀求更快更穩健的發展；二是積極介入人民幣國際化、一帶一路、京津冀協同發展等新一輪改革開放；三是深耕小微企業，加快全球化布局，拓寬業務鏈。