央行繼續(xù)凈回籠 市場解讀：呵護(hù)流動(dòng)性意愿仍很大

本周是12月份也是今年全年的最后一周。周一，央行以利率招標(biāo)的方式進(jìn)行了700億元的逆回購操作，而當(dāng)天有1400億元資金到期，因此，央行相當(dāng)于在公開市場凈回籠資金700億。這是央行在前期"補(bǔ)水"之后連續(xù)第二日從市場回收流動(dòng)性。

資金交易人士對(duì)記者表示，本周首日，市場資金面仍然總體處于寬松狀態(tài)，但價(jià)格仍在上升。預(yù)計(jì)年底前資金面基本上都不會(huì)再出現(xiàn)什么問題，但是元旦后可能會(huì)陷入極度緊張局面。

據(jù)央行網(wǎng)站，昨日，公開市場逆回購?fù)斗挪僮鞣謩e為7天期資金400億、14天期資金200億、28天期資金100億，中標(biāo)利率分別為2.25%、2.40%和2.55%，均持平于前次操作。這是央行連續(xù)第二天從公開市場連續(xù)凈回籠資金。而在12月上半月，在一系列因素的影響下，資金面出現(xiàn)較大波動(dòng)，并且波及市場，尤其是債券市場出現(xiàn)較大風(fēng)險(xiǎn)暴露。

在這種情況下，央行一方面加大通過公開市場投放逆回購資金的力度，同時(shí)又通過其他各種"另類"渠道補(bǔ)充流動(dòng)性。在此輪重返凈回籠之前，央行連續(xù)七天在公開市場凈投放資金。市場在這種呵護(hù)下逐漸企穩(wěn)，資金面緊張形勢也逐漸得到緩解。

對(duì)此，市場解讀多認(rèn)為，由此可看出監(jiān)管層雖然去杠桿意圖強(qiáng)勁，但是并不愿意看到市場出現(xiàn)較大波動(dòng)，央行呵護(hù)流動(dòng)性的意愿仍然很大。值得注意的是，盡管央行在資金量上保證了市場需求，但是資金的價(jià)格依然在上漲。截至昨日發(fā)稿，銀行間質(zhì)押回購利率依然各品種全線上漲，14天期和1月期分別漲26.3和65.7個(gè)基點(diǎn)。上海銀行(23.600, 0.06, 0.25%)間同業(yè)拆借利率除了隔夜品種外，其余品種全線上漲，1個(gè)月和3個(gè)月分別連漲33個(gè)交易日和48個(gè)交易日，都創(chuàng)下2010年以來最長連漲周期。

在這種形勢下，央行開始從公開市場凈回籠資金，由此可見其不愿意在資金利率上有所放松。這也說明，其開啟長期限逆回購以通過提升資金成本達(dá)到去杠桿目的這一意圖仍在延續(xù)。這也體現(xiàn)在近期各路機(jī)構(gòu)對(duì)央行2017年貨幣政策的解讀上，越來越多的人認(rèn)為，盡管央行對(duì)貨幣政策基調(diào)的表述仍是"穩(wěn)健"，但是其內(nèi)涵已經(jīng)發(fā)生變化，即去杠桿、擠泡沫、防風(fēng)險(xiǎn)將成為政策考量的重要甚至是首要因素，貨幣政策或?qū)⒒貧w真正中性。

具體到目前的市場資金面，相關(guān)人士告訴記者，年底前資金面基本不會(huì)有什么影響，但是元旦后，一系列擾動(dòng)因素將同時(shí)出現(xiàn)，估計(jì)資金面還會(huì)出現(xiàn)一波類似上半月那種極度緊張的局面。天風(fēng)固收認(rèn)為，春節(jié)之前，無論商業(yè)銀行還是非銀機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性都十分緊張，非銀機(jī)構(gòu)仍需關(guān)注商業(yè)銀行拆借意愿和央行的操作態(tài)度。南京銀行認(rèn)為，為穩(wěn)定即將跨年的金融市場，年內(nèi)央行料不會(huì)大舉回籠流動(dòng)性，公開市場操作以維穩(wěn)為主。