國企改革曾引爆2014大牛市現聯手PPP或再引爆A股

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周三（10月19日）早盤，A股整體承接昨日上漲勢頭，但幅度顯著收窄。滬指時段內一度成功收復250日均線（年線）3087點，終盤小升0.03%，但創業板指數日內下跌0.6%，與大盤走勢呈現分化。

板塊方面，繼鐵路基建板塊集體發力過后，通信、煤炭、金屬等二線藍籌板塊接過領漲大旗，表現搶眼。石墨烯、充電樁等前期大漲的概念日內延續近期回調格局，拖累中小創指數表現遜于大盤。

昨日，牛熊交易室（niuxiong2016）曾在收盤后的“聰明錢”分析系列文章中提及，在當前A股振幅日益趨窄的背景下，“聰明錢”高調倒騰具有國企改革概念的鐵路基建板塊，或引發市場對國企改革相關概念的新一輪炒作熱點。日內，通信、煤炭、金屬等與國企改革概念板塊的集體表現似乎印證了上述推斷。

事實上，在牛熊交易室（niuxiong2016）看來，在新一輪房地產政策調控可能帶來中國GDP下行壓力的情況下，國家層面加速國企改革進程以激發經濟新的活力似乎是對沖后續GDP增速可能出現的顯著下滑情況的理想選擇。

巧合的是，上述基本觀點與國泰君安(行情601211,買入)證券的最新報告內容相符合，其在報告中提示A股后市重點關注國企改革板塊和PPP+主題，并認為國家層面將助推兩大政策執行進程以維持后續GDP增速不會出現大的波動。

牛熊交易室（niuxiong2016）注意到，今日稍早前公布的三季度經濟數據顯示，中國第三季度GDP同比增6.7%，符合市場預期6.7%，前三季度GDP同比亦增長6.7%，符合預期。其中，前三季度房地產行業對GDP增長貢獻了8%，房地產銷售對GDP增長起到了重要作用。

現如今，國慶節前后出爐的房地產政策調控必然會牽引GDP增速下行，那么政府該如何對沖這一即將到來的增速下行風險呢？國泰君安認為，有兩大政策將是不錯的選擇。

首先是通過國企改革提速激發經濟活力。國泰君安方面認為，9月28號國家發改委召開的國有企業混合所有制改革專題會，激起了市場對國企改革提速的預期以及堅決推進的信心，上周中國聯通(行情600050,買入)的兩次沖擊漲停很好地體現了這一點。

國泰君安方面強調，混合所有制改革作為深化國企改革的重要突破口，隨著新的催化劑因素不斷出現會刺激混改板塊反復活躍。尤其國慶節期間深深房與恒大集團重組方案再辟國企改革新標桿，值得重點關注。

國泰君安分析指出，國企改革大邏輯在2014年后曾經帶來大牛市，此類大邏輯出現才使得當時的股指大漲翻番。如今，在地產調控可能擠出資金流入股市的大背景下，國企改革提速使這一大邏輯可能在股市里再次煥發生命力，且從現在的情況來看，提高投資者風險偏好的似乎也只有國企改革了，因而相關板塊必須持續重點關注。

其次，國泰君安方面還提示重點關注PPP+主題投資。實際上，這一關注方向國泰君安此前報告便曾反復提及。其認為，隨著地產小周期進入尾聲，PPP+基建補短板將是市場未來兩三年的投資主線。

國泰君安給出了未來PPP主題的六大主要投資方向：1、PPP+軌交；2、PPP+園林環保；3、PPP+海綿城市；4、PPP+園區開發；5、PPP+地下管廊；6、PPP+配電網。

至于當前外界熱議的本輪房地產調控會否擠出資金流入股市，國泰君安方面認為，盡管房價和股市有一定的此消彼長效應，但并不是必然的因果關系，彼此之間的蹺蹺板效應并非每次都能體現，而是與貨幣政策預期的變化有著密切的關系。

國泰君安指出，本輪房地產調控后，有四大原因使增量資金入股市受到制約：

1）貨幣政策取向轉向中性，流動性拐點、貶值升溫、資金外流共振下寬松預期消退；

2）投機性資金騰挪規模有限，當前監管趨嚴打擊資金杠桿、抑制資產泡沫，投資者仍心有余悸；

3）市場、國家隊、監管機構的博弈深入將持續消耗場內流動性，且資金對港幣資產相對價值上升的青睞，而市場資金的持續流出也對存量帶來進一步收縮壓力；

4）外圍市場風險搞起，意大利公投、美國大選、英國脫歐談判疑慮未消，疊加國內資產擠泡沫循序漸進，內外潛在事件沖擊持續制約市場風險偏好。