債轉股題材發酵 高負債稀有金屬股受關注

自國務院發布《關于積極穩妥降低企業杠桿率的意見》及其附件《關于市場化銀行債權轉股權的指導意見》以來，國資委、銀監會、銀行等各方密集推動該進程，中國一重（601106，買入）、云錫集團債轉股方案相繼出臺，銀監會也進一步擴容地方AMC主體。資本市場高度關注債轉股進展，各類資產管理公司及其參股企業、發布債轉股方案的上市公司以及地方金控平臺等均受到持續追捧。

從債轉股文件來看，明確鼓勵三類企業，即因行業周期性波動導致困難但仍有望逆轉的企業；因高負債而財務負擔過重的成長型企業，特別是戰略性新興產業（愛基，凈值，資訊）領域的成長型企業；高負債居于產能過剩行業前列的關鍵性企業，以及關系國家安全的戰略性企業。排在首位的第一類企業主要包括煤炭鋼鐵、有色、機械等周期性行業，其中具備戰略資源價值的稀有金屬企業有望率先受益債轉股方案。

據悉，12日云錫集團與建行簽訂近百億元合作框架協議，用于置換集團部分高息負債，13日錫業股份（000960，買入）在互動易平臺表示屬實。云錫集團將在10月19日獲得首批23.5億元的投資，預計能幫助云錫集團降低負債率4.57%，節約財務成本近億元；若全部資金到位，能降低其資產負債率約15個百分點。據了解，云錫集團此次能獲得建行投資，主要是看好錫金屬的戰略價值。云南錫業集團擁有全球10%以上的錫資源，錫產品在國內市場占有率超過45%。由于行業景氣度低迷，稀土、鎢等稀有金屬企業處于微利或虧損邊緣，但作為國家戰略資源品種，仍具有巨大的潛在價值。上證報資訊統計顯示，在24家稀有金屬企業中，2016年半年報資產負債率超過50%的有8家，且財務費用占利潤比較高，其中廣晟有色（600259，買入）、華友鈷業（603799，買入）、中鎢高新（000657，買入）排名居前，三家公司分別在稀土、鈷和鎢金屬制品方面居行業前列。

就近期涉及債轉股個案而言，中鋼集團、渤海鋼鐵、東北特鋼均為產能過剩的鋼鐵行業。事實上，2016年半年報數據顯示，鋼鐵行業平均資產負債率為67.73%，高居過剩行業之首。鋼鐵行業上市公司中，有16家公司2016年半年報的資產負債率高于行業均值。其中*ST八鋼（600581，買入）、*ST韶鋼（000717，買入）、西寧特鋼（600117，買入）、重慶鋼鐵（601005，買入）、華菱鋼鐵（000932，買入）、撫順特鋼（600399，買入）、安陽鋼鐵（600569，買入）、南鋼股份（600282，買入）資產負債率均在80%以上。

從另一個角度來看，新一輪債轉股更加強調市場化，原則上銀行不得直接將債權轉為股權，須借助金融資產管理公司（AMC）、保險資產管理機構、國有資本投資運營公司等實施機構。銀監會近日公布了三家地方資產管理公司（AMC）名單，分別為湖南省資產管理有限公司、華融晉商資產管理股份有限公司以及海德資產管理有限公司，銀監會公布的地方AMC名單已增至近30家。據了解，青島、廈門作為沿海計劃單列市已設立地級市AMC，寧波市政府也在聯合東方資產管理公司籌備設立地級市AMC。隨著債轉股的逐步推進，資產管理公司將迎來業務擴張機遇。