預案公布后下跌居多 A股高送轉套路難再

春節剛過，一大波高送轉預案又在路上。借高送轉概念拉升股價，借機減持或增發，長久以來被視為A股炒作套路之一。但記者梳理發現，隨著2016年度高送轉預案的不斷發布，相關個股股價下跌居多，借機減持或增發受到的監管也越來越嚴。

三分之二個股公布高送轉預案后下跌

自去年11月份開始，上市公司陸續公布2016年度股票分紅預案，因為可以增強流動性，形成“價格幻覺”，高送轉方案受到許多公司青睞。據Wind資訊統計，截至2月4日，已有66家上市公司公布包含送股、轉增方案的分紅預案，其中10股送轉10股及以上的公司數達60家。

記者梳理以上60家上市公司發現，自去年11月上市公司開始公布2016年度分紅預案至3日收盤，股價下跌的公司數約為40家，高送轉預案通常只能拉升一兩天的股價，此后股價掉頭向下，不少個股跌幅超30%。

如，去年12月2日公布10股轉增20股預案的上市公司新易盛，預案公布當天股價沖高至169.5元，此后一路下行，至2月3日收盤報94.9元，跌幅達44%；去年11月24日公布10股轉增10股預案的東音股份已跌至58元附近，比分紅預案公布當日收盤價跌39%左右。

“送股、轉增實際上并不影響公司估值、股東權益。”信誠資本基金經理楊仲華說。送股、轉增分別是將上市公司部分利潤、資本公積金轉化為股票，并向股東發放的分紅形式。所謂高送轉，是送股、轉增的股票數與股本相比，比例較高。

楊仲華等業內人士認為，往年高送轉預案出來后大多能出現一波上漲行情，近期下跌較多與市場人氣相對低迷、監管趨嚴等因素有關，也與投資者投資理念更加成熟有關。

借高送轉行情減持增發損害投資者權益

高送轉作為上市公司分紅安排，本身無可厚非，但不少上市公司借高送轉之機，拉抬股價，趁機惡意減持或增發，就在一定程度上損害了部分投資者的權益，助長了資本市場的炒作之風。

通常情況下，送轉之后的股票除權后價格會下降。如每10股送10股后，除權價格減半。北京問天律師事務所主任合伙人張遠忠說，“當名義價格下降時投資者會認為價格下跌空間減小、上漲空間增加，出現‘價格幻覺’，會更加偏好此類低價股票并給出正溢價。”

有些上市公司正是利用投資者這種心理，在股價有所上升時趁機減持。如，1月18日晚間，和邦生物披露每10股轉增10股、送2股、派現0.1元的高送轉預案同時，公告控股股東擬在未來6個月根據市場情況，擇機通過大宗交易減持不超過3億股，占公司總股本的7.47%。

還有一些上市公司借機增發。如，北信源2016年11月22日公布的分紅預案為每10股轉增20股派息0.25元。而僅在此11天前，北信源剛披露非公開發行新股的上市公告書，公司以18.98元每股的價格發行6650萬股，募集資金12.62億元。

“長期來看，高送轉的上市公司股票投資回報將下降。”張遠忠說，從投資者角度看，高送轉套路的本質是公司管理者及大股東，利用名義價格的幻覺，侵占外部投資者利益。

“如果成功拉抬股價并減持套現或增發成功，相關大股東或上市公司肯定會受益。”楊仲華說，如果股價并沒有因為高送轉概念上漲，上市公司或大股東也沒有損失，受害的只會是高位接盤，或是跟風炒作的投資者。

對高送轉炒作伴生違規的監管趨嚴

高送轉炒作及其可能伴生的違法違規事項，監管部門已有所關注。近期披露高送轉預案的北信源、山東華鵬等上市公司均收到交易所關注函或問詢函。其中，高送轉是否配合減持、內幕信息的保密情況等成為監管層關注重點。

如，北信源高送轉預案公布后不久，深交所即發關注函，要求公司結合投資機構近三個月公司股票交易情況，補充說明是否存在炒作高送轉概念配合機構投資者進行減持的情形。

除了加強問詢，相關制度建設也在不斷強化中。2016年11月23日，深交所發布《上市公司高比例送轉方案的公告格式》，對上市公司高送轉行為加以規范，要求披露高送轉時必須披露業績預告，原則上不支持虧損或業績大幅下滑公司高送轉。

在完善相關制度政策、對上市公司高送轉行情進行規范引導的同時，張遠忠認為，監管部門應嚴懲利用高送轉為大小非套現提供條件，或伙同關聯人進行股票價格炒作、利益輸送、誘騙中小投資者上當的上市公司。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新等業內專家認為，證券業務機構等市場主體也應加強對中小投資者的風險教育，不應把上市公司的高送轉方案與上市公司高盈利或高成長等同起來，引導投資者樹立價值投資的理念。