7月多項金融數據環比回落 貨幣政策更為“精準導向”

央行11日數據顯示，7月人民幣貸款增加9927億元，同比少增631億元，也低于6月的1.81萬億元；初步統計，7月社會融資規模增量為1.69萬億元，比上年同期多4068億元，但低于6月的3.43萬億元。7月末，廣義貨幣（M2）同比增長10.7%，增速比上月末低0.4個百分點，比上年同期高2.6個百分點。

7月新增人民幣貸款環比有較大幅度回落，也低于此前的市場預期。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，7月人民幣貸款環比季節性少增，同比則為年內首度少增，“總量適度”政策影響初現。不過，剔除非銀貸款后，7月人民幣貸款同比仍為多增，顯示信貸對實體經濟的支持力度并沒有明顯減弱。中國民生銀行首席研究員溫彬也表示，從結構上看，7月人民幣貸款增長低于預期，但結構有所優化，貸款少增主要源于短期貸款和票據融資的少增，中長期貸款整體不差。

社會融資規模增量環比也有所下降。王青表示，7月社融環比顯著少增，除人民幣貸款少增外，當月表外票據融資、政府債券和企業債券融資增量也明顯不及上月。7月社融同比保持多增，主要原因是投向實體經濟的人民幣貸款同比多增，以及表外融資大幅少減。

另外，7月M2增速從上月的11.1%回落至10.7%，略低于預期。交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉表示，M2增速下降，主因之一是貨幣政策由抗疫期間的“緊急”模式切回“穩健”適度的軌道上，流動性調控更強調靈活適度、精準導向，同時注意把握好節奏和優化結構。值得注意的是，7月末，狹義貨幣（M1）同比增長6.9%，增速分別比上月末和上年同期高0.4個和3.8個百分點。溫彬表示，從M1增速看，7月6.9%的增速創下2018年5月以來的新高，或說明企業資金運用的活躍度提升，經濟恢復將持續向好。

王青表示，總體看，7月金融數據或標志著前期金融總量較快擴張過程告一段落。若下半年外部環境未對國內經濟復蘇產生較大擾動，“總量適度、精準導向”的貨幣政策將持續推進。這意味著接下來人民幣貸款、社融及M2增速將穩中有降。

溫彬也表示，貨幣增速的回調、信貸期限結構的調整、社融增量的放緩，既與趨勢性因素有關，也說明了貨幣政策精準導向逐漸發力，這不僅有利于對實體經濟精準紓困，也有利于防范化解金融風險。下階段，貨幣政策的重心將從總量寬松轉向結構優化，降準、降息的概率降低，結構性貨幣政策工具的作用將更大程度發揮。繼續用好直達實體經濟貨幣政策工具，加大對制造業、中小微企業中長期信貸的支持力度，嚴控資金空轉套利，并提前做好金融風險處置和防范，為經濟恢復發展營造安全穩健的貨幣金融環境。