非金融貸款增加配合PPI轉正 資金脫虛入實

10月18日，中國人民銀行公布數據顯示，9月新增人民幣貸款1.22萬億元，預期1萬億；新增社融1.72萬億元，預期1.39萬億；M2同比增長11.5%，預期11.6%。國金證券(600109,股吧)大類資產分析師徐陽表示，信貸和社融大幅超出預期，9月新增人民幣貸款中，居民房貸占比繼續下降，非金融企業中長期貸款增加,進一步驗證資金脫虛入實。

9月新增人民幣貸款中，居民房貸占比繼續下降，非金融企業中長期貸款增加。9月住戶部門貸款增加6370億元，其中短期貸款增加715億元，中長期貸款增加5741億元（主要為房貸，占比降至47.06%，上月占比為55.72%）。非金融企業及機關團體貸款增加6217億元，其中，短期貸款增加27億元，中長期貸款增加4466億元，非金融企業中長期貸款增加明顯。

新增人民幣貸款助推社融增量超預期，從分類項看，9月社融中，人民幣貸款增加12673億，外幣貸款減少488億，委托貸款增加1427億，信托貸款增加1058億，未貼現匯票減少2237億，債券融資增加2912億，非金融企業股票融資增加1369億。未貼現匯票減少依舊拖累社融總量，人民幣貸款增量超預期。

M2增速改善幅度不及預期，但與M1的剪刀差從上月的13.9%收窄至13.2%。

徐陽表示，非金融企業中長期貸款的增加，驗證資金脫虛入實。隨著PPI提前轉正，工業品價格的上升，推動企業盈利的改善，繼續引導資金逐漸從高杠桿、高風險的虛擬經濟中流出，逐步回流實體經濟。