借款30.6億控股萬家文化 趙薇上演“空手套白狼”（2）

趙薇夫婦總資產(chǎn)56.63億元

償還本息40.35億元需“砸鍋賣鐵”？

記者不禁疑惑，面對巨額借款，趙薇的還款來源在哪里？

對此，萬家文化表示，龍薇傳媒實(shí)際控制人趙薇夫婦投資金寶寶控股、順龍控股、阿里影業(yè)、云鋒金融、唐德影視等多家上市公司股權(quán)，截至2016年底上述股票市值約45.22億元；另經(jīng)初步統(tǒng)計，趙薇夫婦還持有不動產(chǎn)價值約6.66億元，其他股權(quán)投資價值約3.18億元；趙薇夫婦同時經(jīng)營影視、酒業(yè)貿(mào)易、4S店等多項(xiàng)業(yè)務(wù)，截至2016年11月30日總資產(chǎn)合計約1.57億元。上述相關(guān)資產(chǎn)總價值約56.63億元，2016年投資收回的現(xiàn)金流約12.56億元港幣。總之，趙薇夫婦還款能力很強(qiáng)。

那么問題來了，眾所周知，2016年，趙薇投資收回的12.56億元港幣，是其減持阿里影業(yè)所得，按照上述統(tǒng)計，趙薇夫婦名下總資產(chǎn)為56.63億元，可是三年后，趙薇需要償還的數(shù)字高達(dá)40.35億元。

難道趙薇夫婦計劃為了萬家文化，拋售名下5家上市公司所有股權(quán)？

香頌資本執(zhí)行董事沈萌在接受《證券日報》記者采訪時指出，這是典型的杠桿收購，杠桿收購是上世紀(jì)80年代流行于華爾街的一種收購形式，其主要特點(diǎn)就是通過以極少量自有資金與極大規(guī)模的高息借款（也就是杠桿）作為收購資金，收購?fù)瓿芍笤偻ㄟ^將收購標(biāo)的資產(chǎn)向金融機(jī)構(gòu)抵押獲取低息借款置換此前的高息借款，從而降低資金壓力，同時也將收購債務(wù)轉(zhuǎn)嫁到被收購的標(biāo)的企業(yè)。

杠桿收購

趙薇上演“空手套白狼”

“除非趙薇手中還有很多可以高價注入上市公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，以換取償還借款的資金，否則按照這個路徑，她可能是計劃先借款收購萬家文化控股權(quán)，收購?fù)瓿珊螅賹⑦@些股權(quán)抵押還掉貸款。”沈萌進(jìn)一步表示。

但是，上述假設(shè)并不成立。一方面，趙薇手中可以注入上市公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，總價值不過1.57億元；另一方面，趙薇明確表示，未來一年內(nèi)，并不打算將手中資產(chǎn)注入上市公司。

2016年12月26日，萬家文化披露第一份《詳式權(quán)益變動報告書》時稱：“自本次交易完成之日起12個月內(nèi)，在繼續(xù)做好上市公司現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，信息披露義務(wù)人（龍薇傳媒）擬考慮提議以重大資產(chǎn)重組、發(fā)行股份購買資產(chǎn)或非公開發(fā)行募集資金購買資產(chǎn)等方式，圍繞文化娛樂產(chǎn)業(yè)注入成長性較好、盈利能力較強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，且不排除對上市公司或其子公司的非文化娛樂主業(yè)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)進(jìn)行剝離。”

因此，不少媒體猜測，趙薇入主上市公司后，或?qū)⒆⑷肫湎聦賷蕵窐I(yè)務(wù)，從而激活公司業(yè)績前景。

但是，在上交所問詢后，這個說法被徹底推翻了。萬家文化在回復(fù)函中表示:“上述表述內(nèi)容不構(gòu)成承諾，截至目前，在未來12個月內(nèi)，上述表述內(nèi)容尚無明確的計劃和時間安排，亦無意向標(biāo)的或談判對手方，僅為龍薇傳媒表達(dá)為全體股東帶來良好回報的意愿。為避免引起投資者誤解，龍薇傳媒已經(jīng)修改相關(guān)表述。”

而修改過后的《詳式權(quán)益變動報告書》稱，截至本報告書簽署之日，在本次權(quán)益變動完成后12個月內(nèi)，龍薇傳媒并沒有對上市公司主營業(yè)務(wù)調(diào)整的計劃，也沒有針對上市公司或其子公司的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)進(jìn)行出售、合并、與他人合資或合作的計劃，或上市公司擬購買或置換資產(chǎn)的重組計劃。

“有一種可能是，拿到控股權(quán)后，利用明星光環(huán)，炒高二級市場股價，高價位的時候抵押股權(quán)，或者拋售部分股權(quán)，從而獲利。”對此，上述不愿具名的分析師表示，從資金來源的角度來看，趙薇這種操作路徑，可以說是“空手套白狼”。