如果“淘氣”的P2P回歸理性，你還投不投？

小巴在去年年底做過一份調查，問大家最關心的理財類話題是什么，其中，房產、股票和互聯網金融位居前三甲。

在互聯網金融領域，P2P是極重要的一支。在過去兩年左右時間里，它的利率逐漸回歸理性，但目前它仍有7%-12%左右的年化投資收益率，作為一種低門檻的固定收益類資產，其收益率遠甚于銀行存款和理財，小巴認為它是一種值得考慮的資產配置工具。

過去兩年中，它也飽受非議，很多人對它存在誤讀。

去年3月份，小巴統計過兩個數據，當時中國累計有3984家P2P平臺曾經或正在營業，其中出現停業、跑路、提現困難、經偵介入等問題的累計數是1523家，非正常狀態占比為38.2%。近一年過去了，這個比例提升到了60%。截至2017年1月底，中國累計有5881家P2P平臺，其中停業及問題平臺有3514家。

有些人認為這個行業正在走向沒落，但小巴覺得，這反而可能是一種好消息。因為，從行業集中度和市場效率來看，幾千家的P2P線上平臺實在是太多了，未來可能有90%的P2P都要死掉。

同樣在過去一年，監管層也不斷出臺文件，從資金池、擔保到風險準備金等方面，逐步做出細化的監管規定。

不管是行業本身自然選擇式的競爭，還是監管層不斷下發的文件，都在提醒我們一件事情，P2P網貸這個行業需要從“信用中介”向“信息中介”回歸，野蠻生長結束了，一個轟轟烈烈的浪潮正在退去。

信用中介和信息中介差別在哪？

信用中介和信息中介，這兩者雖然僅一字之差，卻有著極為本質的差別。

一方面，中國的銀行喜歡借錢給大企業，尤其是國有企業，中小企業和小老百姓從銀行里借錢太難；而另一方面，我們把錢存在銀行或者買理財產品的利率太低，只有4%左右。需要錢的人拿不到錢，手里有錢的人則沒有好的理財回報，為此供需雙方都報怨不止。P2P的出現，是為了解決這個需求。

在P2P的平臺，只要你想要借錢，就可以發起申請，按照規定發布借款人、借款用途、利率等信息，如果有人看到你的借款信息和利率覺得劃算，他就可以把錢借給你。

但這里就存在一個問題，如果還不起錢了，誰來負責？這里就存在信息中介和信用中介的絕大差異。

如果平臺是一個信息中介的角色，那么它就只需要對這些信息負責，最多提供風險評估、法律咨詢等附加服務，從每一筆交易中收取手續費，賺錢是安穩的，哪怕最后借錢的人還不起了，只要提供的信息都是真實、確切的，則平臺沒有賠付的責任。

而如果是一個信用中介的角色，則需要對整筆貸款負責，如果借款人還不起了，平臺都需要兌付。

貸款方為什么不投錢了？

如果讓你選，你會選擇做哪一種平臺？

很顯然，中國的P2P機構，最開始都是想做信息中介的。錢多事少離家近，位高權重責任輕，我只負責撮合、核實信息，不負責給你們雙方保證信用，投資人風險自擔。

但如果我們是借出去錢的一方，那就不樂意了，借錢給陌生人，還要風險自擔，那我怎么可能放心，對不起，我不投錢了。

這與國內征信體系不健全有關。

在歐美等國家，個人違約的成本是非常昂貴的，如果你坐公車逃票被抓了，很有可能會體現在你的信用報告中，以后找工作、貸款、和人合作做生意等等都會受到影響，因此人們不敢輕易違約。

而在中國，征信體系沒有這么發達，借錢了之后違約的成本很低，這就意味著借款人的信息極不透明，因此理財人和借款人之間缺乏互信。

信用違約的鍋為啥全讓P2P背？

P2P平臺必須要為融資者信用背書，否則就沒有人愿意借出錢來。于是我們就看到，為了讓投資人放心，不管是出于宣傳上的考慮、還是真的那么做，各種各樣的辦法就被想出來了，從抵押、擔保到風險準備金等等。

比如風險準備金，就是設立一個單獨賬戶，從平臺上借的每一筆錢，在借之前，平臺要先扣下一定比例——可能是5%，也可能是10%，作為一筆準備金，如果一部分還款出了問題，就可以先用準備金來墊付。根據網貸之家的數據，目前P2P業務量排名前100的平臺中，有50家采用風險準備金的方式，整個行業2000多家平臺中，有20%-30%有風險準備金。

但這樣一來，投資人的投資決策，就從基于自身能力和借款人信息的鑒別，轉為基于對P2P機構的信賴。

P2P平臺也蠻冤的，信用違約風險的這口鍋，不是他們想要背的，但為了業務不得不背起來。

P2P平臺為什么問題不斷？

在經濟形勢好、違約率低的時期，這樣的模式還可以支撐，靠著擔保、準備金應付過去，一旦不還錢的人開始增加，平臺兌付壓力陡然增加，準備金如果也不夠用了怎么辦呢？

只能再另外備下一筆錢，以備不時之需，很多P2P平臺就通過構建虛假的借款人先把這筆錢籌起來再說，以解決現實業務運行中的流動性問題。而這些錢本身又是需要支付利息的，又進一步地增加了下一階段兌付的壓力，于是大量P2P公司的資金規模、以及風險不斷滾雪球似的增加。

另一方面，對于一個P2P平臺而言，有一大筆錢躺在公司的賬上，可以隨時挪用，這種人性的考驗，也并不是每一個人可以經受得住的。

就這樣，最終才出現此前兩年P2P平臺不斷地提現困難、跑路、倒閉事件的局面。

P2P不斷趨近成熟

經過兩年的時間，我們可以透過以下幾個現象得知，整個P2P行業正在不斷地趨近成熟。

第一，利率成本下降。

如果我們去觀察過去一年多時間P2P的行業性數據，就可以發現行業的綜合預期收益率在不斷下行，15年初是15%，16年初是12%，而現在則穩定在10%左右。對于投資人而言，綜合預期收益率的降低并不是一件好事，因為它意味著投資收益的降低，但對于行業而言，它意味著更加良性的運營。

第二，行業的集中度正在提高，行業洗牌后出現幾個大的、穩定平臺的概率在增加。

平臺退出的比率從一年前的40%增加到現在的60%。小平臺在不斷退出，其中完成對投資人兌付后“良性”退出的占比現在已經達到70%-80%，一年前這個數據還不足50%，15年則更低。

第三，行業的成交數據仍在不斷增長，整個16年增長了近一倍，說明我們的投資理財需求仍然十分旺盛，并且也實在沒有太多好資產可以投資。

小巴覺得，作為一項固定收益類資產，擁有平均10%左右（一般在7%-12%）的收益率，在投資理財的配置上仍然具有非常大的吸引力。

在具體的選擇上，小巴一直建議大家多看、少動、精選，研究透徹再進入，搞不明白就別碰，學會資產配置，不要把所有身家全投到一個資產類型。