資管新規下銀行理財存量規模將逐漸萎縮

4月27日，資管新規正式發布。業內人士表示，受此影響，未來一段時間，銀行理財業務會呈現出存量規模逐漸萎縮的狀態。大行將在理財競爭中占據更有利的地位，中小銀行尤其地方城商行、農商行理財發行難度將大幅增加。建議中小行進行差異化服務，占據渠道打通代銷。

銀行理財面臨新格局

某銀行資管人士表示，在業務發展的過程中，銀行理財對整個金融市場產生了三大影響：第一，與同業投資一起放大了貨幣乘數；第二，干擾了風險資產的合理定價；第三，因為理財規模大，其盈利模式決定了容易做成影子銀行的模式，拉低整個市場資產的流動性溢價水平。資管新規使銀行理財資產規模下降，以上三個影響會逆向發揮作用。

“在未來一段時間，存量理財業務應該會呈現出逐漸萎縮的狀態。”華創資管總經理屈慶認為，按照資管新規的要求，新增的業務必須按照新的標準來辦。不管是打破剛兌還是凈值化，短期之內老百姓是不能接受的。

光大證券指出，資管新規允許對符合條件的金融資產的公允價值以攤余成本計量，降低了銀行此前依照攤余成本法進行凈值化管理產品的調整壓力。此后基金業協會進一步澄清，貨幣基金將繼續遵從現有規則進行投資運作及份額凈值計價。這對存量理財比重大、貨基銷售額較大，以招行為代表的部分股份行是政策利好。

加強主動管理能力

東北證券分析師建議，銀行未來可發展結構性存款，吸納原來部分理財投資者的資金。同時，由于未來銀行理財的管理更趨向于公募基金，成立銀行資管子公司也將是趨勢。凈值化的理財產品對銀行投資管理團隊的投資能力、凈值波動、業績基準要求更高，大行將在理財競爭中占據更有利的地位，中小行可進行差異化服務，占據渠道打通代銷。

“資管新規要求銀行理財需參照公募、私募的標準，這將使得銀行理財面臨艱難的轉型。”國泰君安證券研究所固定收益首席研究員覃漢表示，因為公募型理財將向公募型基金靠攏，投資范圍大幅受限，對居民的收益性價比和吸引力明顯下降；而私募產品只能針對合格投資者發行，銀行理財私募產品、私人銀行和高凈值客戶產品的發行門檻大幅提高，合格投資者人數和規模或大幅縮減。中小銀行尤其地方城商行、農商行理財發行難度將大幅增加，從而面臨負債持續收縮和成本上升的壓力。

對此，中信建投銀行業首席分析師楊榮建議，在資產端上，要加快對直接融資市場業務的設計和布局；在運營上，要加強主動管理能力，提高資產配置效率；在渠道上，要實現資管與財富管理業務的結合。未來銀行需聚焦“固收+”投資策略，形成固定收益、固定收益+權益/量化、股債混合、純權益等多層次產品體系。同時，中小銀行應根據自身的資管水平，來選擇資管業務獨立管理或聯合外部委托。