國盛證券：大概率再降準 全面放水尚不可期

國盛證券今日發布策略觀點認為，我國大概率還會降準。當前去杠桿和資管新規極大抬升了信用風險、也壓制了融資能力，加之中美貿易摩擦升級，我國穩增長的必要性上升，也再次強化了貨幣和財政趨向寬松的預期。維持此前判斷，當前貨幣已邊際趨松，預計央行還會降準；財政正變相寬松，最有可能在專項債端和 PPP 項目端；下半年基建投資有望止跌企穩，可能會由東部轉向中西部以及由城市轉向農村。

全面放水尚不可期，流動性整體仍緊。從4月降準、6月MLF擔保品擴容（包括日前續作MLF)以及國常會定向降準扶持小微企業等一系列結構化舉措來看，全面放水的可能性較小，本次定向降準對整體流動性的影響有限，更多的是對市場情緒的提振。觀察信用何時可能由緊變松，可以跟蹤兩個維度，一個是跟蹤城投平臺、城商行破產倒閉或被接管等標志性事件，預計大概率會發生；另一個是跟蹤M1-M2剪刀差向零靠攏甚至轉正，當前已連續4個月為負，經驗規律看至少還將延續數月（過往最短為10個月）。