國資出手緩解民企流動性壓力 開辟國企民企共進新局面

據不完全統計，迄今為止，已有十余個省市的國資，下場接手民營上市公司股權。于是，市場上出現了一種“國資‘抄底’民企”的聲音。

筆者認為，這種觀點是不正確的。國資出手，更多的是一種危機應對措施，主要還是對民營企業提供流動性支持，緩解他們的流動性壓力。

其實，對于國資馳援民企，在10月15日的國新辦發布會上，國務院國資委副秘書長、新聞發言人彭華崗已經作出說明：有媒體反映國資“抄底”收購民資上市公司，這只是在當前環境下國企和民企的一種正常的市場化行為，是國企和民企互惠共贏的一種市場選擇，不存在誰進誰退的問題，更不涉及意識形態。

國資馳援民企，原因何在？有分析認為，這與去杠桿和股市調整所帶來的民營企業融資難、融資貴以及由此衍生的債務難題密切相關。

其中一個表現是絕大多數公司都辦理了股權質押。中國結算公布的最新數據顯示，截至10月12日，A股共有3478家上市公司共計辦理了13.35萬筆股權質押，其中，質押比例達到30%以上的有771家，在50%以上的有144家，在70%以上的有16家。

上市公司資金緊張，融資困難，再加上今年股市持續下跌，質押股份爆倉的不在少數。國資入場，給大股東股權質押跌破平倉線帶來了很好的解決方案。究其原因，一方面，國企往往擁有資本優勢，引入國資可以給民營上市公司提供增信，降低擠兌的風險；另一方面，引入資金降低杠桿，幫助大股東解除流動性危機，幫助上市公司回歸正常經營。

筆者認為，國企實力強，而民企在效率和活力上可能更具優勢，兩者合作，可以在競爭中創新產品與服務，在互助中開拓新領域，在融合中產生新火花，實現優勢互補，降低成本，增強競爭力，并可以使市場在原有基礎上提升層次。

不過，需要指出的是，對民營企業而言，國企入主雖然會帶來充足的資金和資源，但仍然需要在技術、品牌、管理、機制體制等方面予以創新，正所謂“打鐵還需自身硬”。比如，民企要順應產業演進規律，加快淘汰落后產能，改進生產工藝和流程，向高端產業布局和轉型；要加強研發投入力度，加快科技創新步伐，保持競爭優勢并實現跨越發展。

此次有的上市公司出現質押股份爆倉，也給更多的上市公司提了個醒：要踏踏實實做好主營業務。有分析指出，出現問題的民企，大部分都有一個共性，就是不務正業、瘋狂跨界并購，過度放大杠桿、過度擴大自己的債務跨界經營。

一言以蔽之，國資馳援民企，并不是一種“抄底”行為，而是幫助民企緩解流動性壓力，幫助他們度過危機。兩者之間的關系，也不是此消彼長的關系，而是共同把“蛋糕”做大，開辟國企和民企共進的新局面。