央行多措并舉穩定節前流動性 短期集中釋放約2萬億

本周在實施降準的同時，央行重啟公開市場操作，連續大力度投放流動性，有力平抑了稅期等因素對短期流動性的影響。目前看，市場資金面正恢復均衡偏松格局，貨幣市場利率運行趨于平穩；后續預計央行將繼續通過多種舉措，對沖季節性、時點性因素影響，流動性有望平穩跨春節。

新年伊始，全面降準、定向中期借貸便利操作(TMLF)、普惠金融定向降準動態考核，央行出臺一系列的操作安排讓人眼花繚亂。本周央行又拿出了最拿手的公開市場操作。

1月14日，央行重啟公開市場操作，當日開展兩品種共1000億元逆回購交易；15日，央行逆回購交易量進一步增至1800億元；16日，央行以5700億元的逆回購操作，改寫了單次公開市場逆回購交易的歷史紀錄；17日，央行繼續開展4000億元逆回購操作。

本周前4日，央行已通過公開市場逆回購操作投放12500億元資金，加上1月15日降準大約釋放流動性7500億元左右，央行短期集中釋放流動性約2萬億元。這一流動性投放力度可謂相當之大，意圖也很明確——集中對沖稅期高峰的影響。

從歷年規律看，1月份是稅收大月。本周則處于1月份稅收高峰期，稅款集中清繳入庫由此造成的流動性回籠效應較為明顯。另外，本周還有3900億元MLF和1100億元央行逆回購到期，國債發行繳款也會耗用一部分流動性。

15日央行公告稱，“從歷年規律看，1月份是稅收大月。目前已進入1月份稅收高峰期，預計未來幾日銀行體系流動性總量下降較快。16日也稱，目前仍處于稅期，銀行體系流動性總量下行較快。”

從貨幣市場來看，央行持續開展大力度的操作，有力填補了短期市場資金供求缺口，穩定了貨幣市場運行。據市場參與者反饋，目前市場資金面已恢復均衡偏松態勢，融出相對旺盛，缺口填補不難，市場預期趨于穩定。

往后看，稅期因素的影響有望逐漸減弱，但進入1月下旬，春節前現金投放的壓力將開始增加，地方債發行提前啟動也會推高財政庫款，流動性管理仍面臨一定的壓力。不過，央行對此已有前瞻安排。央行已預告，將在1月中下旬實施TMLF和普惠金融定向降準，預計這兩項將投放資金5000億元左右。

值得注意的是，本周以來，央行多次開展逆回購操作，均搭配使用7天和28天期品種，且28天期交易量占比逐漸超過了7天期，目前28天期逆回購已可跨春節，有助于滿足部分機構對跨節流動性支持。隨著春節臨近，央行可能還會重啟14天逆回購操作。