上海證券交易所：50萬門檻不高 暫不引入T+0

50萬門檻不高 暫不引入T+0

上海證券交易所“設立科創板并試點注冊制”相關業務規則和配套指引1日正式亮相。對于市場各方關注度較高的“T+0”和“降門檻”兩大問題，上交所作出了回應。

是否引入T+0交易機制？

據了解，前期上交所就科創板相關規則公開征求意見過程中，關于交易機制的反饋意見占比超過一半，眾多業界人士和投資者建議增加T+0交易機制。

業界認為，隨著A股市場不斷發展壯大，投資者風險意識逐漸提高，監管體系趨于完善，實施T+0的市場基礎與當年相比已經發生了很大變化。就科創板而言，投資者適當性要求可保證參與者更加成熟、理性，注冊制將令股票供給更加充分，市場炒作可能性有所降低。而放寬漲跌幅等機制設計，意味著投資者需要T+0交易機制來管理風險。從這些角度觀察，在科創板深化交易機制的增量改革也是有理由有條件的。

上交所方面表示，基于對科創板“建立更加市場化的交易機制”的考慮，上交所對包括T+0在內的交易機制加強了研究論證。為保障科創板開板初期的平穩運行、避免交易者長期形成的投資習慣在短時間內發生過大改變，按照穩妥起步、循序漸進的原則，在相關規則征求意見稿中未將T+ 0交易機制納入。

證監會《關于在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制的實施意見》提出，在科創板運行一段時間后，由上交所對交易制度進行綜合評估，必要時加以完善。上交所方面也表示，將根據科創板推出后的市場運行情況，在證監會的指導下對相關交易制度進行嚴密的科學論證。

50萬元資金門檻高不高？

投資者適當性管理制度也是市場關注科創板的熱點問題之一。據悉，在相關規則征求意見過程中，部分機構和投資者認為50萬元資金門檻偏高，同時對這一制度安排是否會影響科創板流動性表示關切。

對此，上交所相關負責人表示，設置投資者適當性要求主要是基于“專業度”和“風險承受力”的考慮。適當的“專業度”和“風險承受力”首先可應對不確定性。科創企業商業模式較新、技術迭代較快、業績波動可能較大、經營風險較高，且科創板允許尚未盈利的企業上市，上述因素都意味著科創企業投資不確定性較大。

其次，可優化決策和判斷能力。科創板實行注冊制試點，企業優劣由市場判斷，需要投資者具備相應的投資經驗、資金實力、風險承受能力和價值判斷能力。

與此同時，市場總體專業度和風險承受力提高，有利于改革創新措施大膽試驗，提高改革效率，為完善資本市場發行交易等基礎性制度積累經驗。

這位負責人同時表示，50萬元“門檻”的設置，既是科創板風險防控的必要舉措，同時也能給科創板流動性提供應有的保障，基本能夠兼顧市場流動性和市場平穩運行之間的平衡。

據了解，目前A股市場20日日均資產超過50萬元的個人投資者約為300萬戶，加上機構投資者，交易占比總計接近70%。上交所方面表示，科創板開板初期市場體量不會很大，交投活躍度基本不會受到影響。據新華社