核心凈利405億負債率大降 恒大實現歷史最佳業績

 在銷售額突破5000億之后，恒大對未來三年提出了更為宏偉的“新藍圖”。

“到2020年底，恒大將實現總資產3萬億、年銷售規模8000億元、年利稅1500億且負債率下降到同行中低水平，成為世界百強企業。”3月26日，恒大集團董事局主席許家印在業績會上用其勾勒的新藍圖，向外界宣告新恒大的到來。

業績發布會現場

花旗認為：“恒大的新藍圖，是建基于過往的業績支撐，以及強大的執行力，我們認為實現的可能性非常高。”并上調高其目標價至40.8港元。此外，包括星展、瑞信在內的國際投行均長多恒大未來發展，予以“買入”及“跑贏大市”的正面評級。

 新起點上的“新恒大”

許家印所描繪的藍圖，以2017年恒大實現的佳績為新起點。數據顯示，恒大2017年毛利潤1122.6億，同比增88.9%；毛利率36.1%，同比增8個百分點；核心利潤405.1億元，同比增94.7%；核心利潤率13%；同比增3.2個百分點；凈利潤370.5億元，同比增110.3%。

數據對比圖

據了解，此前行業盈利能力最強的中海全年凈利潤約為336億，而碧桂園全年凈利潤為288億，恒大的凈利潤雖然略低于萬科的372億元，但考慮到去年恒大一次性賣出萬科股票所形成虧損，剔除這一非經常性損益，恒大實際的凈利潤高達驚人的440億，成為名副其實的“利潤王”。

事實上，恒大盈利能力大幅提升早有征兆。2017年初，恒大全面啟動戰略轉型，由“規模型”發展戰略向“規模+效益型”發展戰略轉變，在保持規模適度增長的同時，重點注重增長質量、增加效益。

花旗研報

花旗在最新發布的研究報告指出，恒大“規模+盈利”的戰略轉型卓有成效，在維持規模擴張的前提下，盈利加速提升，成功實現高質量增長。

對此，一位業內人士告訴記者，恒大實現利潤大增的背后，除了提高產品品質，增加附加值外，還進一步降低了營銷、管理、財務等三大費用，再加上銷售額和營收大增，也推動了利潤總額的增長。

可以預見的是，恒大利潤還將保持高速增長的勢頭。花旗認為，在維持高利潤水平，同時多元業務貢獻日益顯現的前提下，預期未來三年恒大的利潤復合增長達到29%。維持恒大買入評級，并上調目標價至40.8港元。

瑞信也指出，恒大管理層轉為看重盈利及毛利率，相信公司改善營運效益可帶動盈利。同時，恒大2018年將繼續去杠桿，為此維持“跑贏大市”評級。

在利潤指標提升的同時，恒大的負債率亦得到改善。其中，凈負債率大降近六成，實現高質量發展。

新藍圖畫出新高度

2018年，是恒大第八個“三年計劃”的開局之年，站在新起點上，許家印還為恒大規劃出未來三年的發展目標，從總資產、銷售規模、利稅、負債率和500強名次等五個方面制定新的計劃，全面提升了恒大未來發展高度。

業績發布會現場

為此，恒大將持續推進新戰略，包括堅定不移地實施“規模+效益型”發展模式，以及堅定不移地實施低負債、低杠桿、低成本、高周轉的“三低一高”經營模式。同時恒大還將積極探索高科技產業，逐漸形成以民生地產為基礎，文化旅游、健康養生為兩翼，高科技產業為龍頭的產業格局。

上述人士表示，隨著恒大持續推進新戰略，將為“新恒大”的長遠發展增添更大動力，并為“新藍圖”的實現奠定了扎實基礎。

為此，業內普遍認為恒大實現“新藍圖”將是預期之內。以利稅目標為例，克而瑞最新發布的研究報告中指出，按照1500億利稅計算，預計恒大2020年將實現凈利潤800億左右。以恒大2017年13%核心業務利潤率計算，相當于恒大在2019年只要實現6153億的銷售額，即可完成利潤目標。

數據顯示，今年前兩月恒大銷售額達1125億，同比大增64%，全年超額完成目標是大概率事件。花旗認為恒大只要維持19%的年復合增長，便可輕松實現2020年的8000億目標。

當前，房企集中度日益明顯，2012年前十大房企銷售額占總額約為12.76%，而這一數據到2017年升至24.1%。一位行業分析師表示，“越大越強、強者恒強”的競爭法則已成共識，當前房地產行業已進入資源主導階段，以龍頭房企具有較強的資源集聚效應，這為恒大未來穩定增長創造了有利契機，2020年的“新恒大”將會給我們帶來怎樣的驚喜，值得期許。