人民幣對美元“破7”影響有限 匯率穩(wěn)定可期

人民幣對美元離岸和在岸匯率先后突破“7”的整數(shù)關(guān)口，引發(fā)市場高度關(guān)注。專家表示，在外部環(huán)境出現(xiàn)較大變化背景下，人民幣匯率市場情緒出現(xiàn)一定波動是正常現(xiàn)象，實(shí)際影響有限。

相反，由于中國經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)增長潛力逐步釋放，將為匯率基本穩(wěn)定提供根本支撐——8月5日，在岸、離岸人民幣對美元雙雙突破7元大關(guān)，創(chuàng)下11年來新低。

“7”，一直被認(rèn)為是市場重要心理關(guān)口。人民幣匯率為何“破7”？“破7”后走勢會如何？對企業(yè)和居民有何影響？經(jīng)濟(jì)日報記者采訪了相關(guān)人士。

消息面影響是直接誘因

“受單邊主義和貿(mào)易保護(hù)主義措施及對中國加征關(guān)稅預(yù)期等影響，今天人民幣對美元匯率有所貶值，突破了7元，但人民幣對一籃子貨幣繼續(xù)保持穩(wěn)定和強(qiáng)勢，這是市場供求和國際匯市波動的反映。”5日，中國人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人就人民幣匯率問題回答了記者提問。

市場人士也表示，近期消息面的影響，應(yīng)該是此次“破7”的直接誘因。

“上周受美聯(lián)儲降息等消息影響，國際金融市場劇烈波動，美元指數(shù)沖高回落。今天在岸和離岸人民幣對美元匯率均‘破7’，是市場情緒變化的反映。”中國民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為。

“受對中國加征關(guān)稅預(yù)期等影響，美股大跌，原油暴跌，人民幣跌破‘7’關(guān)鍵位置。”嘉盛集團(tuán)首席中文分析師黃俊稱。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，中國實(shí)施的是以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。市場供求在匯率形成中發(fā)揮決定性作用，人民幣匯率的波動是由這一機(jī)制決定的，這是浮動匯率制度的應(yīng)有之義。從全球市場角度觀察，作為貨幣之間的比價，匯率波動也是常態(tài)，有了波動，價格機(jī)制才能發(fā)揮資源配置和自動調(diào)節(jié)的作用。

“如果回顧過去20年人民幣匯率的變化，會發(fā)現(xiàn)人民幣對美元既有過8元多的時候，也有過7元多和6元多的時候，現(xiàn)在人民幣匯率又回到7元以上。”上述負(fù)責(zé)人說，需要說明的是，人民幣匯率“破7”，這個“7”不是年齡，過去就回不來了，也不是堤壩，一旦被沖破大水就會一瀉千里；“7”更像水庫的水位，豐水期的時候高一些，到了枯水期的時候又會降下來，有漲有落，都是正常的。

測算顯示，盡管近期人民幣對美元有所貶值，但從歷史上看，人民幣總體是升值的。過去20年國際清算銀行計算的人民幣名義有效匯率和實(shí)際有效匯率都升值了30%左右，人民幣對美元匯率升值了20%。

今年以來，人民幣在國際貨幣體系中仍保持著穩(wěn)定地位，人民幣對一籃子貨幣是走強(qiáng)的，CFETS人民幣匯率指數(shù)升值了0.3%。今年初至8月2日人民幣對美元匯率中間價貶值0.53%，小于同期韓元、阿根廷比索、土耳其里拉等新興市場貨幣對美元匯率的跌幅，是新興市場貨幣中較為穩(wěn)定的貨幣，且強(qiáng)于歐元、英鎊等儲備貨幣。

預(yù)計未來保持基本穩(wěn)定

人民幣匯率“破7”后走勢會如何？

溫彬認(rèn)為，隨著人民幣匯率形成機(jī)制日益完善和市場化程度提高，人民幣匯率彈性也會增強(qiáng)，對于是否“破7”無需過度關(guān)注。目前，中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)、國際收支平衡、金融風(fēng)險可控，人民幣匯率指數(shù)穩(wěn)定，相反美元指數(shù)仍有繼續(xù)下跌空間，人民幣對美元不存在貶值基礎(chǔ)，預(yù)計將繼續(xù)在合理均衡水平上雙向波動。

“中國經(jīng)濟(jì)是人民幣的‘定海神針’。經(jīng)濟(jì)增長放緩是全球性的普遍現(xiàn)象。如果橫向比較，中國經(jīng)濟(jì)在全球主要國家中仍有明顯優(yōu)勢，保證了人民幣沒有大跌的基礎(chǔ)。”黃俊表示，人民幣“破7”對市場心理的沖擊遠(yuǎn)大于對經(jīng)濟(jì)本身的沖擊。中國央行應(yīng)做好市場預(yù)期管理，穩(wěn)定市場心理預(yù)期。心理穩(wěn)定了，“破7”帶來的負(fù)面影響也將化為無形。

“打破整數(shù)價位的禁忌，更應(yīng)視為人民幣匯率彈性提升的必然結(jié)果。至少從近期央行多次在離岸市場發(fā)行央票等措施來看，央行的操作目標(biāo)仍然是從逆周期宏觀審慎的角度維護(hù)人民幣有效匯率的基本穩(wěn)定。”招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認(rèn)為，人民幣匯率有彈性、有韌性，是中國經(jīng)濟(jì)在外部沖擊面前具備更強(qiáng)韌性的前提條件。

“人民幣匯率走勢，長期取決于基本面，短期內(nèi)市場供求和美元走勢也會產(chǎn)生較大影響。”央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，市場化的匯率形成機(jī)制有利于發(fā)揮價格杠桿調(diào)節(jié)供求平衡的作用，在宏觀上起到調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)和國際收支“自動穩(wěn)定器”的功能。中國作為一個大國，制造業(yè)門類齊全，產(chǎn)業(yè)體系較為完善，出口部門競爭力強(qiáng)，進(jìn)口依存度適中，人民幣匯率波動對中國國際收支有很強(qiáng)的調(diào)節(jié)作用，外匯市場自身會找到均衡。

“從宏觀層面看，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)基本面良好，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整取得積極成效，增長韌性較強(qiáng)，宏觀杠桿率保持基本穩(wěn)定，財政狀況穩(wěn)健，金融風(fēng)險總體可控，國際收支穩(wěn)定，跨境資本流動大體平衡，外匯儲備充足，這些都為人民幣匯率提供了根本支撐。”上述負(fù)責(zé)人說，特別是在目前歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤傻谋尘跋拢袊侵饕?jīng)濟(jì)體中唯一的貨幣政策保持常態(tài)的國家，人民幣資產(chǎn)的估值仍然偏低，穩(wěn)定性相應(yīng)更強(qiáng)，中國有望成為全球資金的“洼地”。

“下半年到明年，在逆周期宏觀政策推動下，內(nèi)需增長、包括投資和消費(fèi)都可能保持平穩(wěn)運(yùn)行，應(yīng)該會對匯率穩(wěn)定發(fā)揮積極作用。”交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，中國宏觀政策的逆周期調(diào)節(jié)資源比較充沛，政策發(fā)揮作用的空間比較大等一系列的因素將有助于人民幣匯率未來在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。未來人民幣匯率會有波動，但不會出現(xiàn)持續(xù)大幅度貶值。

雙向浮動仍是常態(tài)

有觀點(diǎn)認(rèn)為，人民幣匯率“破7”會產(chǎn)生恐慌，導(dǎo)致大量資本外逃。對此，中國社科院學(xué)部委員余永定表示，持有上述觀點(diǎn)的人“完全是自己嚇自己”。

余永定認(rèn)為，一方面，中國經(jīng)常項目仍是順差，不存在很大換匯壓力；另一方面，資本外逃已不像2015年、2016年時那么容易，短期內(nèi)外資也不能把大量利潤匯走。

中國光大銀行金融市場部宏觀分析師周茂華表示，從投資角度看，人民幣匯率整體有望保持平穩(wěn)，因為以往邏輯難以復(fù)制。“市場對貿(mào)易爭端影響有較為充分的消化，投資者更為理性。同時，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性增強(qiáng)，國內(nèi)政策空間相對較大，人民幣資產(chǎn)估值洼地，全球資金流入趨勢未變。以往新興市場出現(xiàn)的資本外流、匯率貶值、資產(chǎn)價格暴跌的邏輯已經(jīng)轉(zhuǎn)變。”他說。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，改革開放是中國的基本國策，外匯管理要堅持改革開放，進(jìn)一步提升跨境貿(mào)易和投資便利化，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，“破7”后這一政策取向不會變。

“對普通老百姓而言，過去20多年，人民幣對美元和一籃子貨幣升的時候多、貶的時候少，老百姓主要金融資產(chǎn)集中在人民幣上，受到最好的保護(hù)，其對外的購買力穩(wěn)步攀升。”上述負(fù)責(zé)人說，企業(yè)也是如此。我們不希望企業(yè)過多暴露在匯率風(fēng)險中，支持企業(yè)購買匯率避險產(chǎn)品規(guī)避匯率風(fēng)險。同時也要看到，目前人民幣匯率既可能貶值，也可能升值，雙向浮動是常態(tài)，不僅是企業(yè)，即便更為專業(yè)的金融機(jī)構(gòu)也難以預(yù)測匯率走勢。

因此，央行建議要專注于實(shí)體業(yè)務(wù)，不要將精力過多用在判斷或投機(jī)匯率趨勢上，要樹立“風(fēng)險中性”的財務(wù)理念，敘做外匯衍生品應(yīng)以鎖定外匯成本、降低生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性、實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)盈利為目的，而不應(yīng)以外匯衍生品交易本身盈利為目的。