1年期LPR年內首次下調 透露出哪些信號？

在經歷19期“按兵不動”后，新一期貸款市場報價利率（LPR）終于有了新動作：1年期LPR較上一期下調5個基點至3.8%。

繼全面降準落地后，中國人民銀行為何再次下調1年期LPR？這又透露出哪些信號？

20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，1年期LPR為3.8%，5年期以上LPR為4.65%。

自2020年4月20日創下改革以來單月最大降幅后，1年期和5年期以上LPR一直未作調整，直到此次1年期LPR下調5個基點。同時，5年期以上LPR保持不變。

1年期LPR為何會在此時下調？

2019年8月LPR報價改革后，各報價行在公開市場操作利率的基礎上加點報價，其中公開市場操作利率主要是指中期借貸便利（MLF）招標利率。也就是說，LPR報價=MLF利率+加點。

12月人民銀行開展了5000億元MLF操作，但招標利率未作調整，仍維持在2.95%。可見，報價行在考慮了自身資金成本、市場供求、風險溢價等因素后，調整了加點幅度。

本月15日，年內第二次全面降準正式落地，釋放長期資金約1.2萬億元，并可為銀行每年降低資金成本約150億元。在招聯金融首席研究員董希淼看來，近期全面降準落地，金融機構可獲得長期低成本資金，降低了報價行的資金成本，為此次1年期LPR下行創造了條件。

事實上，降準帶動LPR報價下調已有先例。

2020年9月發布的《中國貨幣政策執行報告》增刊曾提到，人民銀行分別于2019年9月和2020年1月兩次降低法定存款準備金率各0.5個百分點，對報價行資金成本等加點因素有明顯影響，降準當月均有部分報價行根據自身情況下調了報價。由于LPR變動不能小于最小調整步長，故兩次降準當月只有一次（2019年9月）觸發了LPR變化。

作為深化利率市場化改革的重要一步，LPR調整有較強的方向性和指導性，LPR下行可帶動企業融資實際利率下行，推動降低實體經濟融資成本。

業內人士認為，在我國經濟發展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力的背景下，貨幣政策近期加大了對穩增長的支持力度。本次LPR下調將直接推動實體經濟融資成本下降，并對帶動消費、投資恢復性增長釋放出重要信號。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，本次1年期LPR報價下調，有望進一步引導企業貸款實際利率下行，緩解原材料價格上漲給企業帶來的壓力，激發企業的信貸需求。

降準剛剛落地，1年期LPR又有所下調，是否意味著穩健的貨幣政策取向發生改變？

其實，此次1年期LPR只下調了5個基點，是LPR的最小調整步長。

“按最小步長調整，一方面有助于降低貸款利率，穩定市場信心，引導預期；另一方面也表明貨幣政策‘穩健’的取向不變，并未滑向寬松。”董希淼說，人民銀行仍堅持正常的貨幣政策，保持政策的連續性、穩定性、可持續性，不搞“大水漫灌”。

不久前閉幕的中央經濟工作會議也重申了我國貨幣政策的基調——穩健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕。

值得一提的是，本次調整中，與個人住房貸款掛鉤的5年期以上LPR保持不變，體現了“房住不炒”的定位。

中國民生銀行首席研究員溫彬表示，5年期以上LPR保持不變，不將房地產作為短期刺激經濟的手段，有利于維護房地產市場平穩健康發展。同時，繼續釋放LPR改革潛力，促進融資成本穩中有降，助力經濟運行在合理區間。（吳雨、張煕）