諾亞控股章嘉玉談ESG落地：投資可持續發展企業 獲得可持續回報

隨著雙碳重大戰略決策的提出，越來越多的中國企業以自身行動踐行環境、社會與公司治理的重大責任使命，ESG戰略越發受到重視。

由《中國經營報》、中經未來聯合主辦的“重塑與升級——2021 ESG投資發展論壇”9月15日舉行，論壇聚焦全球ESG治理、可持續發展、綠色金融、“雙碳”目標下的ESG實現路徑等核心話題。

參與ESG投資的關鍵是找到具備可持續價值的標的。諾亞控股創始投資人、執行董事章嘉玉在主題演講時表示，對機構而言，可持續投資的目的是通過投資可持續發展的企業實現環境與社會的可持續發展，然后獲得投資的可持續回報，實現長期價值投資。

ESG投資人教育正當其時

ESG投資來源于歐美1970、80年代的社會責任投資，在經歷不斷的演變后（如方法論的進化、主題性投資的聚焦等），于2004年正式被聯合國提出，至今發展不足20年。 章嘉玉24年前在中國臺灣地區參與發行了第一只可持續發展主題基金。在她看來，從本質上講，ESG投資是在謀求“善有善報”。大多數ESG擁護者認為，ESG相關的超額報酬機會來自于避免監管風險，受益于順應政府的政策。

她表示：“雖然目前ESG仍舊缺乏足夠的披露數據，但有足夠證據支撐，ESG表現好的企業，更善于識別自身風險，也因此更少幾率發生爆雷，從而幫助防范尾部風險，這一點在去年疫情期間也被多家海內外知名金融公司所關注。” 數據顯示，越來越多資金關注亞太地區ESG投資。亞洲（除日本外）地區ESG基金規模增長最快，相比2020Q1增長近4倍，其在全球ESG基金季度資金凈流入規模中的占比自2020Q1的2.0%提升至4.2%。 從全球ESG投資市場的數據表現看，ESG策略相對基準有穩健的超額收益。截至2021年6月底，2016年以來MSCI全球 ESG領先指數年化收益率13.6%，高于基準指數2.3個百分點。新興市場中的ESG超額表現高于發達市場。 

隨著中國雙碳目標的提出，ESG投資正在中國快速崛起。2021年7月，國務院國資委已將ESG納入推動企業履行社會責任的重點工作，要求國有中央企業和地方企業要在ESG體系建設匯總中發揮表率作用。 此外，央行2020年發布了《關于促進應對氣候變化投融資的指導意見》，中國證監會公布的相關針對上市公司信息披露的征求意見稿中，也要求在定期報告中新增環境和社會責任章節。上述政策背景顯然將利好ESG投資市場的發展。

但相比國際，ESG在國內的發展尚處于初期。2020年，諾亞對100位存量5000萬元以上的客戶進行一項ESG投資意向調研，其中55%表示不了解。這基本反映了國內高凈值投資人對ESG的了解現狀，ESG的投資者教育還遠遠不足。

中基協調研結果顯示，雖然金融機構的ESG/綠色投資的參與度顯著提升，但仍面臨認知不足、缺少可靠ESG信息和數據來源的挑戰。

在章嘉玉看來，目前中國市場的發展階段與許多國際市場早期甚至當下一樣，主要面臨的問題是“漂綠”（即虛假的環保宣傳），與缺乏ESG人才來順應與推動市場的發展。同時由于中國特殊的社會經濟屬性，需要研發一套符合中國國情的ESG標準，才能更好地評估中國企業的ESG潛力與表現，從而幫助投資。

ESG評估體系探索初成

毋庸置疑，ESG投資是金融機構落實ESG的核心點。

從偏向倫理性、慈善性方向的企業社會責任范疇，逐步擴展到更關注可持續價值的ESG范疇，二者的本質已經發生了改變。

在章嘉玉看來，ESG可持續責任投資，更側重強調是否增加股東價值、是否由未來趨勢所驅動、是否追求的是最佳商業模式，更關注從整合經濟、環境及社會層面的綜合評估標準。研究顯示，ESG可持續性經營模式可以產生較多的自由現金流量及較低的平均資金成本。 “從‘冰山資產負債表’角度看，傳統的會計報表只提供冰山最高峰的信息，而近年來分析師開始關注到“無形資產”的價值。簡單看，就是不僅關心財務上的表現，更關心是哪些因素促成了這一結果。”她表示。

據其介紹，2020年，諾亞對ESG的關注融入了戰略層面。自諾亞和旗下歌斐資產于2020年4月雙雙簽署PRI以來，諾亞與PRI積極溝通提升ESG投資實踐能力。2021年上半年，諾亞開設了公募基金ESG專區，并在私募證券ESG篩選和歌斐資產影響力投資兩方面發力。

在公募基金ESG專區建設上，諾亞內部研發了ESG產品的篩選流程體系，于5月底在旗下微笑基金和iNoah上線了ESG專區，向客戶直接展示ESG產品，并且市場團隊也積極推廣ESG投資。在私募證券投資篩選方面，針對私募基金的證券投資，2021年上半年諾亞投資團隊對多家ESG數據庫開展了研究，從義利并舉的角度出發籌備ESG相關產品。

據章嘉玉透露，在選擇ESG公募基金時，諾亞采取了基金業績、基金經理背景、基金投資流程等一系列指標。通過與萬得ESG分類的融合，選擇了10～15只泛ESG主題的基金。

從業績表現看，在市場低迷下，這些產品表現相對不錯，近三個月平均收益14.47%，高于滬深300同期的-4.89%，今年以來平均收益22.91%，高于滬深300同期的-3.79%。

除了將ESG納入投資指標外，在公司管理建設上，2020年3月，諾亞正式成立集團可持續發展管理委員會，自上而下推動ESG。