優然牧業營收凈利雙增長 伊利系產業鏈布局初露鋒芒

又到港股年報季。近日，“全球原料奶最大提供商”優然牧業發布上市以來首份年報。年報顯示，2021年營收153.46億元，同比增長30.3%；經調整歸母凈利潤20.40億元，同比增長49.1%，營收、凈利增長勢頭強勁。

伊利在產業鏈這盤大棋的布局已初露鋒芒。

手握全球最大牧業企業 掌控奶源命門

年報顯示，截至2021年底，優然牧業的奶牛存欄量達到41.6萬頭，穩居行業第一。同時，優然牧業還在加快擴張步伐。僅2021年，優然牧業就已投入運營3座新建牧場，在建牧場數量同樣位居行業第一；同期，優然牧業還完成了對恒天然6座中國牧場的收購，并成功收購中地乳業27.16%股權。

在國家土地政策收緊、環保要求提高，以及貿易摩擦等復雜因素影響下，乳業上游資源的稀缺性和價值正持續提升。而高品質、高穩定性的奶源供給已經成為規模乳企發展的命門。近年來，伊利奶源布局動作頻頻。通過自有奶源和合作奶源方式，伊利已經形成了極大的奶源優勢。而優然牧業正是伊利掌握奶源主動權的重要布局之一。

并且，成功登陸港股后，優然牧業打通了全球融資渠道，為長期產能擴張打下資金基礎。2021年，優然牧業提出“五年再造一個優然牧業”的目標，計劃到2026年奶牛存欄量突破80萬頭，飼料業務實現翻番。

作為優然牧業的股東，伊利不僅將獲得強大的奶源保障，為實現全球乳業第一的目標打下奶源基礎，并且還將從優然的增長中獲得直接的投資收益。

收并購奶粉頭部企業 全球奶粉市場破局

不僅在奶源上加強把控，在奶粉這塊乳企“必爭之地”，伊利也在重拳出擊。通過收并購其他頭部奶粉企業，加上伊利旗下金領冠品牌的優勢市場地位，“伊利系”奶粉已經具備了問鼎“全球奶粉第一”的實力。

根據伊利此前披露的2022年1至2月經營數據，當期金領冠銷售收入同比增長30%以上，增速行業第一。今年2月，金領冠嬰幼兒奶粉基于20年的母乳研究率先完成配方升級，成為中國首批符合奶粉新國標的頭部企業，伊利牢牢占據嬰幼兒配方奶粉是乳制品技術研發和創新的戰略高地。

此外，通過收購頭部奶粉標的企業，伊利得以進一步構筑全球奶源、供應鏈、渠道以及研發創新體系，破局全球奶粉市場。數據顯示，伊利系已在全球共計擁有15個研發創新中心、13個海外生產基地，產品銷往60多個國家和地區。

可以預見，隨著奶粉等高技術含量、高附加值品類在未來的放量增長，伊利在乳業的差異化競爭優勢以及盈利能力都將得到進一步提升。

左手奶源、右手奶粉 伊利2022凈利潤或高達110億

左手奶源、右手奶粉。在乳業上游和細分品類市場的重要布局，以及橫跨兩個資本市場的資本運作平臺，讓伊利的全球資源整合能力和融資能力得到進一步完善和提升，而“伊利系”多點開花的戰略布局，也將加速其實現“全球乳業前三”，乃至“全球乳業第一”的戰略目標。

雖然伊利股份目前還未披露2021年度業績報告，但根據Wind平臺的機構一致性預測數據來看，伊利股份2021年全年總營收有望達到1105.24億元，較2020年增長近140億元，同比增長14.5%；全年歸母凈利潤有望達到90.83億元，同比增長28.23%；營收、盈利增長均顯著提速。

而伊利不久前發布的2022年1至2月經營數據，更是喜提史上最強“開門紅”：數據顯示，1-2月伊利實現營業總收入215億元左右，同比增長15%以上；利潤總額33億元左右，同比增速超過20%以上。

可以關注的是，2022年，隨著收并購企業的并表，伊利的業績指標、特別是盈利能力將得到進一步優化。華創證券研報指出，根據相關規定，預計至3月底，標的股權交割完成后即可實現并表。以全年并表9個月測算，預計對伊利2022年營收貢獻約80億，對應增厚約6.5%，2022年奶粉業務營收占比達21%，業務布局更為均衡；而受少數股東權益影響，歸母凈利貢獻約5億，對應增厚約4.5%。伊利2022全年凈利潤預測將達到109.72億元。